创业板凭什么牛气冲天

——思维定势误导投资行为

一和家家

尽管周五沪指涨幅不足一个点，但沪深市场却煞是好看——17家股票涨停、1232家股票上涨、40多个行业板块翻红，乍一看，和大牛市没什么区别；尽管周五券商、地产股均一度飙涨领涨大盘，但真正善始善终笑到{zh1}的，却只有创业板和中小板——创业板指大涨2.93%收报该指数上市后新高1027.68点，中小板综指缩量上涨1.34%报收光头中阳线；17家涨停股票中，中小板占7家，创业板占3家，合计超过半数；行业、概念板块涨幅排行榜上，78家创业板指数股平均涨幅高达3.42%雄踞榜首，86家创业板股票平均涨幅高达3.21%独占鳌头，其次是自行车涨3.18%、船舶制造涨3.16%、医疗器械涨2.14%、仪表仪器涨2.11%、电子信息涨2.01%，午后直接促成大盘大逆转的地产板块收涨1.5%屈居第十一名。

那么，创业板凭什么涨幅{dy}？创业板指又凭什么领涨主板指数和中小板综指呢？原因不外乎这样几个：

一是创业板公司的高成长预期：作为中国资本市场的新贵，首批28家创业板公司上市后受到了社会各界的关注，C28俱乐部应运而生。尽管这只是28个幸运男人的秀场，但毫无疑问，C28俱乐部的诞生对二十一世纪中国经济发展具有划时代意义——它标志着新兴产业和传统行业的兴衰，同时也是资本市场权利交接的一个节点。而在创业板经历了上市后的疯狂、喧嚣、躁动和尘埃落定之后，2010年一季度公募基金、社保基金、OFII和私募基金之所以敢在创业板低迷时期大肆建仓创业板股票，并不单单因为年报高送转预期，而是基于创业板公司的高成长预期——对于亟需资本市场支持的创业板公司而言，IPO成功无异于雪中送炭，超募资金数量庞大则如虎添翼，再加上2010年中央经济工作会议既定的调整经济结构方略，基本可以这样说，在“有钱能使鬼推磨”和宏观政策助力作用下，创业板公司想不高成长都难。值得一提的是，2010年4月29日盘后，一和家家新浪博客发表了逆势看多创业板的文章《》，文中提示了华谊兄弟、神州泰岳、上海凯宝、万邦达、乐普医疗、南风股份、超图软件等一季报机构增仓股的投资机会，至今，刚刚过去一个月时间，沪指从2868.43点跌到了2553.59点，跌幅为10.98%，但同期华谊兄弟股价却大涨27.49%居创业板涨幅榜第二名、沪深两地涨幅榜第九名，南风股份涨24.51%，上海凯宝和乐普医疗、超图软件等也有5%上下的涨幅，而在扩容不止的状态下，同期创业板平均跌幅也只有6.49%，不足钢铁、石油、金融、煤炭、汽车、地产等蓝筹板块跌幅的一半，这不就从市场层面上诠释了创业板公司的高成长和中长线投资价值了吗？

二是创业板股票的中报高送转、派息分红预期：众所周知，年报高送转让神州泰岳、汉威电子、东方园林、信立泰等一批创业板、中小板股票在主板市场跌跌不休的状态下，于2010年2、3、4月走出了阶段性局部牛市行情，上述股票无不涨幅翻番。那么，在股指处于相对低位、中报将至的背景下，市场对于创业板中报高成长、高送转的预期可想而知，以故，股指在2500点上方稍一出现权重板块止跌回升的势头，创业板股票便一马当先、勇往直前，非但充当了反弹急先锋，而且涨势如虹、牛气冲天。此外，就基本面而言，2009年年报创业板公司之所以敢明目张胆纷纷推出高送转派息分红方案，并非一些猪头评论家所谓的赶时髦，而是基于一种自信——创业板老总们自信在资金充沛、宏观政策支持的大背景下能够顺利实现快速高成长的发展战略。从这点说，创业板1号特缺德受制于其老板于德祥保守的思想，呈现一种和创业板创新思维格格不入的消极状态，被市场忽视当属情理之中。

三是“弱市炒小盘、牛市买蓝筹”的自然规律和创业板指巨大的上升空间：2010年中央经济工作会议给出了“要积极扩大直接融资、调整经济结构、收缩信贷规模”的宏观政策信号，这决定了2009年股市纠偏行情必将寿终正寝，同时，它也决定了2010年上半年乃至于下半年中国股市将会处于一个进退两难的历史时期——既不会像宽松货币政策状态下的2007、2009年那样涨势如虹，也不会像紧缩货币政策状态下的2008年那样跌无止境。而在资金面捉襟见肘的市场环境里，以公募基金为主的机构投资者逢高减持进入成长滞缓期的大盘蓝筹股、增持进入高速成长期的小盘成长股当属理性的选择——就国内经济运行态势和上市公司扩张潜力而言，经过了十多年快速发展，国内GDP增长于2007年达到峰值，要想维持较好的增长势头，调整经济结构势在必行；而一大批上市公司经过了十多年的高速发展和规模扩张之后，也已经进入了成熟期，成长速度放缓，股本扩张能力有限。相反，多数创业板和中小板公司则兼具高成长、高送转这两大发展优势，机构投资者还能不顺势而为吗？也因为如此，进入2010年以来，中小板综指和主板指数走出了相背离的走势——尽管受主板指数拖累中小板综指5月上旬深幅调整，但调整幅度小于同期主板指数、调整时间也将少于主板指数。而在创业板指数上市后，它必将和中小板综指一同构成“小鬼当家”之势，后市一旦大盘止跌回升，创业板指数和中小板综指比翼双飞当属情理之中——六一儿童节创业板指数上市后，一和家家写了《》一文，当天沪指报收2571.42点创业板指数报收998.39点，若以沪指反弹30%计算，下半年有望达到3342.85点，而按照反弹行情小盘股两倍或三倍于大盘股的涨幅计算，则创业板指数有望达到1597.42点和1896.94点。所以我说，且无论下半年股市行情低迷与否，创业板和中小板综指都将远远强于主板。换句话说，金融、地产、钢铁、煤炭等大盘蓝筹股均属于大牛市才有大行情的品种，牛皮盘整市里，奢望它们走出大行情是不现实的。

四是思维定势歪打正着：所谓思维定势，就是按照积累的思维活动经验教训和已有的思维规律，在反复使用中所形成的比较稳定的、定型化了的思维定势路线、方式、程序、模式，在感性认识阶段也称作“刻板印象”。百度百科对这一语词的诠释是：思维定势是由先前的活动而造成的一种对活动的特殊的心理准备状态，或活动的倾向性——在环境不变的条件下，定势使人能够应用已掌握的方法迅速解决问题；而在情境发生变化时，它则会妨碍人采用新的方法；消极的思维定势是束缚创造性思维的枷锁。那么，二级市场参与者的思维定势是什么呢？毫无疑问，是2006、2007年连续两年大牛市让投资者脑海中形成了对蓝筹股的盲目崇拜——即使金融、地产、钢铁、煤炭板块早已经不具备高成长、高送转的潜质，也仍旧固执的认为它们就是蓝筹股，殊不知，从本原意义上讲，蓝筹股应该是高成长、高送转的代名词。换句话说，是二级市场根深蒂固的思维定势直接促成了周五创业板独领风骚，也是长期以来价值投资的大魔咒误导市场参与者形成了消极的思维定势，从而间接促成了2010年以来创业板、中小板阶段性局部牛市行情——2007年蓝筹泡沫对散户投资者的洗脑功不可没，它让多数散户投资者在蓝筹股的梦想中处于xxx状态，从而对创业板、中小板公司的高成长、高送转无动于衷。有意思的是，2010年1月，当市场还处在对创业板高市盈率发行、高额超募资金、高股价的恐慌割肉行为当中时，公募基金却看中了创业板股票的高成长、高送转潜力，纷纷暗度陈仓。也因为如此，才有了此后2、3、4月小盘成长股对原有市场估值体系的摧枯拉朽。

严格讲，这个市场没有蓝筹股、垃圾股之分，只有强弱群体之分。人们习惯了以市盈率作为评判估值体系的标准，可是市场忽略了一个非常重要的基点：市盈率属于大牛市的专利品种；熊市里，低市盈率板块的风险远远大于高估值板块，所谓没有{zd1}只有更低。换句话说，金融、钢铁、煤炭、地产之所以沦落为低市盈率板块，除了资金面不宽裕，也和它们自身的成长预期密不可分。而在这一群体沦落为弱势家族之后，如果投资者还视之为宝贝，不就是和弃弱留强的二级市场博弈原则背道而驰吗？

这不是谬论。搞笑的是：2010年以来，在市场评论家蓝筹低估论、创业板和中小板泡沫论声中，金融地产煤炭钢铁板块跌跌不休，相反，被斥之为高估值的创业板和中小板小盘成长股却走出了一波又一波涨升行情，其中不乏翻番牛股。更加搞笑的是，新世纪新兴行业的大老板——中国保监会也被思维定势搞得脑子进水、鼠目寸光，2009年12月25日颁布的《保险资金运用管理暂行办法（草案）》明令禁止险资涉足创业板。难道市场错了吗？

市场没有错，错的是消极的思维定势——譬如新中国成立之初斗地主，而今傍大款；又譬如审美、审丑观之演变；再譬如官场所谓的与时俱进。一句话，消极的思维定势害死了诸多小股民和诸多基金——这和创业板创新发展的基本定义形成矛与盾的男女关系。

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二〇一〇年六月五日一和居

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