基本金属价格存在上行压力

希腊债务危机逐渐演变为欧洲主权债务危机，葡萄牙、西班牙等国家先后也出现了主权债务危机，导致欧元继续遭受抛售，欧元汇率创下了4年价格新低，抬高美元指数再度走强。受此影响，基本金属作为风险资产遭受抛售压力加大，价格与美元反向呈现深度调整，5月26日CRB金属价格指数为751.73点，比4月同期下跌了12.27％。基本金属的走势与世界经济密切相关，在全球经济进入繁荣期之前，基本金属价格上升空间有限，相应股票投资机会有限。

长期来看黄金价格已被高估

5月，黄金成为了乱世英雄，在欧洲主权债务危机蔓延背景下，避险资金纷纷介入黄金市场，推高金价大幅上涨，金价走出了逆势上升行情，跟美元指数呈现同步走势，历史罕见。

5月13日，COMEX金价创下反弹新高的1229.2美元/盎司，而后在欧洲援助希腊计划后出现短暂调整，随后在避险资金推动下重拾升势。5月26日COMEX金价为1213.4美元/盎司，比月初大幅上周了2.54％。5月COMEX均价为1203.46美元/盎司，比4月份上涨4.62％。国内金价同样强势上涨，26日SHFE金价为264.65元/克，比月初上涨了2.65％；5月均价为263.22元/克，比4月上涨4.17％。

黄金价格与其他资产回报呈现负相关关系，在经济复苏期黄金价格不存在大涨的基础，而且1200美元以上的价格已经充分反映了避险需求，金价目前价格已不具备投资机会。欧洲债务危机逐渐消减和美元再度强势使金价存在回调压力。

关注稀有金属的投资机会

近年来国家对稀有金属的重视程度不断强化，对稀有金属如稀土、钨锑钼锡等实行严格的采矿控制、限制出口等政策。

3月份，国土资源部发布了《2010年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，继续对钨矿、锑矿和稀土矿实行开采总量控制管理；并表示在2011年6月30日前，原则上暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。

5月20日，国土资源部召开全国稀土等矿产开发秩序专项整治行动视频会议，提出将于今年6月至11月组织开展一次勘查、开采秩序专项整治行动。根据国土资源部发布的《全国矿产资源规划(2008～2015年)》，到2015年的年开采总量，钨控制在7.8万吨左右，锑14万吨左右，稀土14万吨左右，且三种资源的开发利用均已被贴上“约束性”标签。继《稀土行业准入条件(征求意见稿)》发布后，工信部牵头制定的《稀土工业发展的专项规划(2009－2015年)》和《稀土工业产业发展政策》也即将颁布。

政策持续升温，稀有金属面临前所未有的发展机遇。尽管受欧洲债务危机影响基本金属出现了大幅调整，但小金属跌幅依然很小，其中有期货市场的镍和锡价格跌幅明显小于大金属铜铝铅锌，没有期货市场的钨钼锑和稀土价格依然保持高位。

稀有金属受益政策红利，价格走势显著强于基本金属，我们认为现阶段小金属的投资机会更大；我们建议重点关注以下小金属公司：锡业股份（锡）、宝钛股份（钛）、辰州矿业（锑钨）、包钢稀土（稀土）、金钼股份（钼）、厦门钨业（钨）。