氧化铝定价走上指数化之路

·                2010-06-04 09:02:27

·                来源：中国证券报

　　继动力煤、铁矿石之后，氧化铝的定价恐怕也将走上指数化之路。澳大利亚氧化铝公司首席执行官John Bevan 3日表示，当前的氧化铝定价系统没有反映市场基本面，必须改革。而其所指的改革就是以指数定价取代现行的长期协议价。以中国现货价格为依据氧化铝指数正在酝酿之中，最快几个月后就将面世。

　　氧化铝供应商的算盘

　　最早提出改变氧化铝定价体系的还是必和必拓。早在今年3月在迈阿密举行的第16届国际铝土矿和氧化铝研讨会上，必和必拓集团总裁就表达出改变氧化铝定价体系的强烈愿望。他认为，以电解铝价格的一定比例浮动计算氧化铝的采购价格是一个过时的模式，可能会导致氧化铝企业缺乏继续发展的动力，为整个铝产业链的发展带来隐忧。必和必拓还称，氧化铝行业呈现出需求上升、现货市场价格与长期协议价格背离的趋势，这与动力煤及铁矿石的情况相一致。

　　国内铝厂目前多与氧化铝供应商以长单结算，长协价格随电解铝价格浮动，一般为三月期铝价格的17%-17.5%。

　　认为现行的氧化铝定价机制不能准确反映市场供需状况的并非必和必拓一家，此后，美铝、澳大利亚氧化铝公司也随声附和。倒是中国{zd0}的氧化铝供应商——中铝公司表达了反对的意见。中国铝业公司副总经理吕友清此前向媒体表示，中铝认为目前的定价方式并不存在问题，并支持现行的氧化铝定价机制。

　　然而，中铝的言论有其自身的苦衷。该公司目前拥有400万吨的电解铝产能，以及1100万吨的氧化铝产能。从这两个数字来看，中铝的氧化铝产品绝大多数由旗下的电解铝公司所消化，此外，中铝目前仍有在建电解铝项目未能投产，其作为单纯的氧化铝供应商的角色也正在进一步弱化。因此，中铝对于现行氧化铝定价机制的表态似乎也掺杂了其作为电解铝企业的立场。

　　指数定价呼之欲出

　　“指数定价”这个敏感的词汇继铁矿石之后再次出现在氧化铝市场上。中国证券报记者自业内人士处得知，必和必拓正在与其中方合作伙伴交流在中国建立氧化铝价格指数的可能，而一家xx机构也已经开始了氧化铝价格指数的筹备，预计几个月后就将面世。

　　“现在还不好说，这个指数还需要客户的认同。”上述xx机构的氧化铝价格指数筹备参与者透露，酝酿出台的氧化铝价格指数将搜集全国各主要氧化铝市场的现货交易价格，按照成交权重制定最终的指数。而目前指数制定的难点在于对实际成交量的把握。

　　虽然尚未成熟，但氧化铝价格指数的推出在供应方看来似乎是大势所趋。“以电解铝的价格决定氧化铝的价格，实际上忽视了氧化铝市场自身的供需情况，这本身就是不合理的。”前述筹备者认为，国内电解铝供应严重过剩，氧化铝的供给跟不上电解铝产能的扩张，与电解铝价格联动的做法侵害了氧化铝企业的利益，同时也纵容了电解铝的产能扩张。

　　而对于上述观点，国内电解铝企业颇不能认同。一位不愿具名的电解铝企业负责人表示，现行的长单定价方式对于氧化铝的供需双方都是保障。对于氧化铝指数化定价，他则表示没有接触过不能评价。

　　海关数据显示，今年4月中国氧化铝进口15万吨，1至4月氧化铝进口同比增加4.4%至175万吨。作为氧化铝的进口国，氧化铝的指数化一旦成行，对于国内电解铝企业来说并不是个好消息。

(责任编辑：zhangpi)

中铝公司支持传统的氧化铝定价机制

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·                2010-06-04 10:08:38

·                来源：道琼斯通讯社

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　　中国铝业公司(Aluminum Corp. of China, 简称：中铝公司)支持现有的氧化铝基准定价机制，这不仅让该公司与全球同行业者显得格格不入，也凸现出它在瞬息万变的中国制铝市场所扮演的特殊角色。

　　在铁矿石定价机制取得进展的同时，以必和必拓(BHP Billiton Ltd., BHP)为首的行业巨头也在积极游说，要求终结已经有30年历史的氧化铝基准定价制度，改为更能反映现货价格变动的定价机制。氧化铝是铝生产过程中的中间材料。

　　改用新的定价机制可能导致氧化铝价格上升，对氧化铝厂商是有利的。可中铝公司周二对道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)说，他们认为现行的基准定价机制没有问题。

　　中铝公司的上市子公司中国铝业股份有限公司(Aluminum Corporation of China Ltd., 简称：中国铝业)是全球第三大氧化铝生产商。

　　中铝公司的路数与俄罗斯UC Rusal、澳大利亚Alumina Ltd. (AWC)和美国铝业公司(Alcoa Inc., AA)等其他海外同行不同，中铝公司的氧化铝大部分用于本公司的铝生产。

　　在行业术语中，中国铝业被称之为一体化生产商。对于这样一家企业，一种产品价格下降无关紧要，因为该产品多数将被用到另一种利润更高的产品的制造流程中。

　　然而即使在本土市场，中铝公司也显得越来越另类。中国的非一体化铝企业正如雨后春笋般快速增长，它们推高了现货氧化铝价格。

　　中国的成长必然促使传统定价机制改变－必和必拓

　　与铁矿石行业一样，近年来全球氧化铝需求大幅上升，现货市场不断壮大，现货价格与合同价格之间的背离也越来越明显。

　　过去几十年，买家签订一年期或多年期氧化铝大宗购买合同的价格是以伦敦金属交易所(LME)铝价的百分比表示的，近年来氧化铝合同价格一般在LME期铝价格的12%-15%之间。

　　但必和必拓认为，这种定价方式非变不可。

　　必和必拓铝业负责人Jon Dudas表示，与LME挂钩的定价机制是20世纪80年代经济增长低迷、行业供应过剩的产物；而现如今氧化铝行业的重要性已经相当突出。

　　大宗商品热和中国财富的积累改变了铝的命运，也改写了中铝的角色。

　　北京安泰科(Beijing Antaike)金属研究部分析师Michael Huang说，2005年和2006年的时候，中铝公司的情况截然不同，当时中铝70%的氧化铝对外出售，只留30%给自己生产。

　　Huang补充说，现在，中铝公司把1,000万吨的氧化铝产量保留80%-90%，只出售10%-20%左右。

　　过去五年，大量非一体化铝厂商迅速扩张，已占据中国氧化铝市场60%的份额，超过了像中铝这样的一体化铝企。

　　铝生产商与铁矿石客户一样，也普遍反对与现货挂钩的定价机制，因为这往往意味着不确定性增加，折扣减少。

　　目前，氧化铝合约价格每吨要比现货价格低大约25美元。

　　当前全球经济的不确定性正在制约大宗商品价格的上涨，对中铝公司和其他支持传统定价机制的企业来说是个喘息的机会。

　　但许多人都意识到，改变已在所难免。

　　FSS Advisory Equities Broking投资顾问Robert Foot表示，为了保护自己的利润率，中国铝业将为保留传统定价机制振臂高呼，可目前看来真正执牛耳的是第三方市场，也就是非一体化厂商。

　　或许为了对冲氧化铝价格上升的风险，铝市场也会复制煤炭和铁矿石领域的并购热。

(责任编辑：zhangpi)

基本金属利空影响逐渐消化

发布时间：2010-06-04 10:04:01

　　昨日是LME金属市场连续下跌的第三天，铜价下滑至于两周低点，而锌价下滑至09年9月份以来的{zd1}，镍价触及4个月以来的{zd1}，铅价触及10个月以来的{zd1}。不过，目前金属价格的下跌动能有减弱迹象，这就使我们不得不开始谨慎此次金属价格回调的下方空间。当欧元区的债务危机的恐慌让投资者习以为常的时候，该影响的力度会逐渐减弱，金属后市的反弹主要取决于基本面的因素。
　　铜的基本面方面，由美国自由港迈克墨伦铜金矿公司首席执行官预测，易开采的新铜供应将持续短缺，全球铜业因此面临着2000年迄今{zd0}的变革。主要原因在于中国在逐渐成为世界{dy}大铜消费国，铜价涨势超预期。
　　而铝方面，澳大利亚氧化铝公司对当前的氧化铝定价系统提出质疑，认为目前氧化铝价格目前与铝价挂钩，不能反映基本面需要进行改革。该公司负责人认为，该项改革应该很大程度上依赖中国，因为中国占全球市场的份额日渐增加，在短期和现货市场的交易中具有主导地位。而与此同时，中国铝业公布将氧化铝价格调低5%，调至2850元/吨，6月1日生效，为今年首次减价。而根据中国国际报告计算，中国铝业氧化铝的收支平衡点为每吨2650元，集团仍有盈利。不过结合前期关于电解铝价的分析，因为之前国内电解铝的表观消费出现下滑，国内电解铝市场的现货价格下跌，无法达到电解铝的平均成本价格线。所以我们仍旧可以维持我们的猜测，如果欧元区债务危机过去，那么铝价会受到成本的支撑。

　　铅锌方面，基本面形势倒是不容乐观。“即便假设中国强劲的需求增长将得到维持，但还是需要一些时间才能消化之前未报告堆积如山的中国基本金属库存。”这似乎更加适合中国的锌库存。
　　近日，从盘面可以看出，近两个交易日多空双方增仓明显，市场方向分歧不断增大。震荡行情为主，多单耐心等待机会介入，不要操之过急。
　　本周因为有很多经济数据有待公布，所以市场的观望气氛会继续加大，金属的下探有可能会缩小幅度，空单可逐渐离常关注经济形势的变化，灵敏做出反应。

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