10月16日,有着整合概念的鲁银投资(600784.SH)大涨6.21%,济南钢铁(600022.SH)涨4.96%。在经过13日的短暂回落后,钢铁板块延续12日的走强态势,再度上行。
12日,沉寂已久的钢铁板块跃居当日涨幅榜首。个股几乎全线飘红,济南钢铁(600022.SH)封于涨停,鞍钢股份(000898.SZ)涨7.12%、唐钢股份(000709.SZ)涨5.61%。
有业内人士认为,近期钢铁板块的整体上涨表现,背后是钢铁行业拐点的出现。
"主要是三季报业绩好于市场预期。"招商证券钢铁行业分析师张士宝认为,钢铁股的走好态势有望延续。
行业现阶段性拐点
10月7日,武钢股份(600005.SH)出台11月份部分产品销售价格调整政策:热板产品上调200元/吨,热轧产品中优质碳素钢、低合金钢上调250元/吨,高强焊接钢、SPHC、SS400、SPHT1-SPHT3上调300元/吨,其他品种上调200元/吨。一时间,国内钢厂调价风生水起,鞍钢、攀钢、济钢、韶钢等多家钢厂相继跟进,上调部分产品价格。
上调价格的原因是需求发生了变化,市场人士预期四季度钢价至少保持目前水平。
中金公司认为,未来国内钢价将稳中有升,原因是:其一,全球钢产量三季度大幅回落,并可能维持到四季度;其二,四季度是钢铁消费旺季,需求开始恢复;其三,今年全球钢铁需求高于预期,且2007年全球钢铁需求将继续保持增长;其四,中国钢材出口继续维持高位,使国内钢材资源供应量增速继续放缓,并可能低于实际需求的增长。
日前,国际钢铁协会(IISI)发布预测报告称,2006年世界钢材表观消费量(钢材生产量和净进口量,它反映钢材从生产厂家及进口商到市场的交货量)将达到11.21亿吨,同比增长9%。其中,中国钢材表观消费量将达3.74亿吨,同比增长14.4%。国际钢协认为,2007年,世界钢材表现消费量将增至11.79亿吨,同比增长5.2%。
其实,早在今年8月,钢铁行业复苏的信号就开始不断发出,直至近日钢铁股走强。8月15日,鞍钢股份发布公告称,预计公司今年前三季度净利润同比增长150%至200%;10月11日,太钢不锈在公告中称,预计2006年前三季度净利润同比增长50%至{bfb}。
中金国际也预计说,xx钢铁生产商宝钢、太钢、武钢的三季度盈利将环比增长18%-20%。
需求保持增长而国内钢铁产能释放的压力在减缓。
一方面,国内钢铁产量增速呈现放缓势头。尽管有新的产能扩张,但在行业整合的趋势下,对落后产能的淘汰速度在加快。
来自国家统计局的资料显示,8月份我国钢、铁、材产量分别为3670万吨、3478.1万吨和3896.5万吨,同比增长17.0%、20.8%和16.6%,增长率均为今年以来的较低水平。同时,7、8月份钢铁日产水平环比大幅下降。
另一方面,国内钢材出口增长依然强劲。分析人士认为,出口退税下调政策对国内钢铁出口的负面影响有限,在国际钢材价格明显回落前,国内钢材净出口增速仍将高企,这平抑了部分产能过度释放的压力。
数据显示,今年1-7月份,国内净出口钢材973万吨,1-7月份累计净出口钢坯、钢材共计1342万吨,折合成粗钢为1404万吨。初步估计,2006年全年我国将出口钢材3100万吨,出口钢坯600万吨;进口钢材1900万吨,坯40万吨,如果折算成粗钢,今年将净出口粗钢1837万吨,而去年我国净出口粗钢仅12.3万吨。
国内钢材市场供需矛盾的缓解为钢价走高带来支撑。
"目前看来,今年钢铁行业政策上的利空已基本出尽。"张士宝认为。
估值具提升空间
证券专业人士指出,钢铁股目前估值偏低,后市有望提升。
相关统计显示,目前国内钢铁股平均市盈率水平为5-8倍,明显低于国际成熟资本市场同类股票平均估值水平(欧美主要钢铁公司平均市盈率水平10-15倍);从市净率方面看,目前A股市场钢铁股市净率普遍低于(接近)1,亦低于国际市场同类股平均值,不少钢铁上市公司股价跌破净资产。
市场人士认为,国内钢铁股的低估值一方面使其未来面临小得多的股价下跌风险;另一方面,显示其在二级市场中具有收购价值。而购并重组有助于相关公司估值水平的提升,米塔尔钢铁集团收购阿赛洛钢铁的案例(溢价55%,收购市净率达到1.42倍)便是明证。
国内钢铁公司的低估值为外资在国内的低成本扩张提供了契机。从2005年起,外资对国内钢铁企业展开并购攻势。继米塔尔成功收购华菱管线36.67%股权成为第二大股东后,阿赛洛参股莱钢股份已获山东省批准。
外资收购国内钢厂促动国内钢铁企业间的兼并重组。
2005年7月,<钢铁产业发展政策>出台,对企业的联合重组提出了明确要求,支持钢铁企业向集团化方向发展,通过强强联合、兼并重组、相互持股等方式进行战略重组,减少钢铁生产企业的数量,实现钢铁工业组织结构调整、优化和产业升级。根据此政策,至2010年我国钢铁行业前10名产业集中度需达到50%,至2020年将达到70%。
在内外合力作用下,国内钢铁xxxx间的收购兼并浪潮迭起。
2005年8月,鞍本合并成立鞍本集团,产能超过宝钢达到3500万吨。武钢集团在去年收购鄂钢后,重组了柳钢,一举增加600万吨产能,将成为华中地区的xxxx。2006年1月18日,宝钢集团和马钢控股结成战略合作联盟; 2006年2月,中国{dy}产钢大省河北将唐钢、宣钢、承钢三大钢铁集团合而为一,正式成立河北唐钢集团;2006年3月,宝钢集团重组太钢集团;而济南钢铁和莱钢(600102.SH)合并组建的山东钢铁集团,预计在十月底前挂牌成立。
申银万国认为,收购兼并,整体上市成为提升钢铁股估值的催化剂,随着国内钢铁行业集中度的明显提高,在同样的净资产收益率水平下,市盈率将得以提升。
实证显示,按照市场化原则收购成功后,将使收购双方产生"1+1>2"的正效应,并购带来的想象空间助推双方股价上扬(米塔尔对阿塞洛的收购战带来两者股价分别大涨27%和50%);且如果收购导致行业竞争环境好转,则其他钢铁公司的股价将随着行业整体估值水平的提高而上涨。
此外,市场人士认为,股指期货的推出将带来前期滞涨大盘蓝筹股的价值发现,其股价将加速向价值回归。"股指期货推出后,那些成为标的品种的钢铁权重股走势可能xx,估值水平可望提升。"招商证券策略研究员表示。
难掩长期投资价值
武钢某高层管理人士认为,由于国内钢铁股具低估值、较高的分红率与股息率(平均5%左右,鞍钢新轧、武钢股份、宝钢股份股息率约10%左右),随着行业回暖,其投资价值凸显。
业内人士分析,随着我国工业化和城市化进程的加快,基础设施和城市化建设的展开将令投资需求持续扩大;城乡居民消费收入的不断增长,也将推动住宅、汽车等消费的持续扩大。因此,未来国内钢材需求还有很大的拓展空间,在宏观调控下,钢材需求将保持平稳较快增长;而行业集中度的提高使得未来大型企业盈利的稳定性得以提高。
境外投资者对国内钢铁企业的盈利前景看法乐观。目前鞍钢新轧H股较A股溢价,而宝钢、鞍钢股份更为QFII重仓持有,中报显示,在宝钢前xx流通股东中,6家为QFII,合计持仓62026万股;鞍钢半年报披露的前xx流通股东中,共有5家QFII。
·相关·550亿新基金守望三类钢铁企业(钢铁企业 新基金 宝钢 鞍本)
分析人士认为,三类钢铁企业的发展前景值得看好。
一是具有规模和产品优势的龙头钢铁公司,如宝钢、鞍钢、武钢、太钢不锈等。根据国家钢铁产业政策,2010年,我国要形成2-3个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的大型钢铁企业集团,大型钢铁企业将是国家扶持的重点。从目前国内钢铁企业的生产能力看,最有可能形成3000万吨级的钢铁企业为宝钢集团和鞍本集团。
从产品角度看,武钢拥有国内{wy}的取向硅钢生产线,去年产量为13.21万吨,国内市场份额达到30.27%;随着二硅钢项目的建成投产,今年取向硅钢的产量将达到20万吨。
太钢不锈是我国{zd0}的不锈钢生产企业,增发收购太钢集团钢铁主业资产后,产业链得以完善,随着新建150万吨不锈钢项目陆续建成投产,太钢将形成年产300万吨不锈钢的能力,成为全球{zd0}的不锈钢生产企业。
二是拥有铁矿石资源优势的钢铁公司。如本钢、鞍钢的铁矿石自给率均高达80%以上;包钢的大股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界瞩目的铁、稀土等多元素共生矿,矿藏丰富。
三是具有潜在被购并重组机会的钢铁公司。如拥有资源和区位优势的包钢,预计2006年底完成整体上市;而韶钢或将成为宝钢集团的并购对象。
"随着钢铁行业的景气回升和产业集中度的明显提高,未来优质钢铁股将重现昔日'金花'风采。"一位市场人士如是说。
更为主要的是,随着550亿新基金建仓期临近,"钢铁股将成为值得守望的对象,"某基金公司投资总监表示,"目前,钢铁股是市场中估值水平偏低的少数品种之一。"
