ICT2009财报:8大衰公司

{n1}:*ST科健
收租度日  昔日手机大佬只剩“壳”
    *ST科健2009年财报显示，公司财务状况恶化，主营业务已停产多年，主要由租金收入维持日常经营。2009年，公司5,647,707.50元的营业收入中，房屋租金等非主营收入5,632,280.15 元，投资收益为56,884,100.51 元，净利润为-17,955,557.30 元。

变身“净壳”公司
    截止到2009 年12 月31 日，公司合并净资产为-124,881万元，已严重资不抵债，存在多项巨额逾期借款、对外担保。公司目前面临多项诉讼，部分资产被查封或冻结，主营业务停顿，公司已连续两年亏损。如公司财务状况不能得到根本改善，公司股票将可能被暂停上市或终止上市。
    为改善目前经营状况，保障公司持续经营能力，*ST科健公司与债委会于2008年经过协商后达成共识：将公司的所有债务、资产和人员进行整体剥离，力争使公司变为无资产、无负债、无人员的“净壳”公司。债务剥离完成后，公司将通过定向增发购买重组方资产，改善上市公司的资产质量和盈利能力。
    *ST科健已两次启动上述重大资产重组方案，但均因故中止。2010年1月，*ST科健债权人广西新强通信科技有限公司向法院提出对公司进行破产重整申请，*ST科健表示将密切跟进、积极配合相关各方推进公司尽快进入重整程序。一旦公司被判进行破产重整，*ST科健可能迎来第三次重组。与前两次不同的是，这次可能会采用破产方式。业内人士指出，这种方式可以降低重组方的成本，同时也可以提高现有债券的清偿率。

重组尚不确定
    财报显示, *ST科健仍以开发、生产、销售数字移动电话机为主营业务。在本报告期，*ST科健主营业务处于停产状态，全年主营业务收入仅有15,427.35 元。日常经营基本以保全资产和闲置物业出租为主。
    尽管在我国3G建设的大潮中产业链投资不断增大，*ST科健仍然显得很低迷。在财报中显示，*ST科健营业利润比上年同期大幅下降，主要系营业收入和投资收益减少、财务费用增加所致。
    因*ST科健债权方涉及多家银行，此前*ST科健多家债权银行成立“中科健债委会”。债委会内部协议为采取行动一致原则，即不论之前各家银行采取了什么行动，债委会成员单位将一致行动，所获债权按比例归还各银行。
    鉴于*ST科健破产重整程序最终能否成功启动或启动后能否成功重整尚存在重大不确定性，因此公司不排除采取债务重组、资产置换等在内的多项措施以保障公司的持续经营能力。

NO.2:北矿磁材
行业进入下滑期  新材料难掀波澜

    目前，我国的磁性材料总产值约265 亿元，永磁铁氧体产值62 亿元，平均价格1.5 万元/吨。通过近几年加大技术开发力度，国内磁性材料行业优秀企业的技术研发能力得到大幅度提升，技术水平已经接近国际先进水平。

净利润同比下降99.2%
    2009 年度，我国磁性材料行业经历了行业周期下行的严峻考验并步入低谷。虽然国家以各种政策刺激国内消费，拉动产业供需发展，中国经济也在复苏，但是受国际金融危机殃及，磁性材料行业形势仍然严峻。
    在此严峻的内外环境下，北矿磁材（600980）的生产经营受到了严重冲击。面对国际金融危机的影响和激烈的市场竞争，北矿磁材经营困难进一步加剧。2009年财报显示，北矿磁材实现营业收入21,528.37 万元，营业成本20,991.23 万元，实现归属于母公司的净利润总额-4,955.80 万元，归属于母公司的净利润同比下降5,594.33 万元。
    由于报告期营业外收支净额减少，导致净利润同比减少4,223.6 万元，同比下降991.71%，占整体下降的78.64%。下降的主要原因，一是同比减少去年向北京矿冶研究总院转让房产及研发项目补贴3,286.55 万元；二是计入本期收益的政府补助同比减少266.77 万元；三是产业结构调整，外包厂拆迁清理资产净损失796.2 万元；四是因为减少上年的流动资产处置损失，导致营业外收支净额增加125.91 万元。

母公司影响营业收入
    由于报告期内营业总收入减少，导致净利润减少3,152.58 万元，同比下降740.23%，占整体下降的58.69%。利润减少的主要原因，一是母公司销售数量减少、销售平均单价下降导致销售收入减少3,174.95 万元；二是锌业公司销售数量增加、销售平均单价下降导致销售收入增加139.78 万元；三是磁电公司销售数量减少导致销售收入减少117.41 万元。2010 年对于北矿磁材是十分关键的一年，开源节流，减亏扭亏，是北矿磁材2010年度的头等大事。
    据悉，北矿磁材将以减亏扭亏为目标，在2010年积极开展各项工作，不断加大新产品开发力度，提高产品质量，拓宽产品销路，提高客户满意度。同时公司将进一步加强内部各项管理工作，使公司治理在现有基础上更进一步。
    有评论家认为，北矿磁材这类新兴产业个股的表现有待市场进一步考验，目前股价表现不佳可以看作与地产等超跌板块相类似，一旦阶段性反弹形势确立，这批个股成为龙头板块的可能性依然很大。

NO.3:铜峰电子
主营业务入不敷出  终现亿元亏损
    作为一家电子元器件供应商，当国际金融风暴袭来，电子产品厂商惨淡经营时，铜峰电子也难以独善其身。它的营收同比下降22%、全年净亏损超过1亿元，2009年对它来说一点也不“牛”。
    更为严峻的是，铜峰电子目前的主营业务毛利率较低，已经难以承载整个公司的管理、研发等非营业成本。年报中，公司为2010年设定了营收6.3亿元的目标，并将期间销售、管理、财务费用设定为9600万元。以此计算，公司需要将2009年仅为5.71%的毛利率提升至15.24%以上，方能摆脱ST命运。

2008年病容已现
    事实上，2008年年报中，铜峰电子的主营业务毛利已经不够支持各项费用了。这一年，铜峰电子实现毛利约1.27亿元，但扣除各项费用之后，营业利润仅为约1758万元，其中包括了售出公司持有的徽商银行股权带来的约2156万元等投资收益。如果不计算投资收益，公司主营业务已经亏损。
    电容器生产是铜峰电子业务的重要组成部分。然而，该项业务给公司带来的回报并不丰厚。2009年，该项业务为公司贡献了约1742万元营收，但毛利率仅为2.65%。

国际金融风暴引发全面崩盘
    从2008年第四季度开始的国际金融风暴对全球电子产品市场造成了较大影响。联想、索尼等国内外企业均出现亏损。铜峰电子作为上游供应商，必然受到波及。
    2009年，铜峰电子营收同比减少22%，其各项产品营收除毛利率较低的电容器之外，均出现了较大幅度的下降。其中，毛利率高达59.26%的再生树脂产品营收下降了18.47%，毛利率高达17.96%的晶片产品营收下降了40.29%。公司子公司铜峰盛达一度停工。在这种冲击下，公司隐藏的财务问题得到了集中爆发，仅3000余万元的毛利难以负担较高的销售、管理和财务费用。最终，公司交出了亏损超过1亿元的年报。
    不过，在经济企稳向好的大环境下，主要是受电子行业对基础原材料和元器件需求加大的影响，铜峰电子2010年{dy}季度实现营业收入1.69亿元，同比增长68.72%。公司该季度实现净利润361.2万元，净利率约2%，差强人意。
    虽然一季度成绩不错，但铜峰电子依然存在隐患，表现在公司人力资源需求同公司的发展存在矛盾，人员结构老化，劳动生产率不高；新产品开发滞后，公司部分产品生产成本较高，合格率低，缺乏竞争力；应收账款、存货数额很大，财务负担较重。公司面临的问题仍然是如何调整产品结构，提升毛利率，并通过流程再造压缩各项费用，提高应对风险的能力。

NO.4:赛为智能
过分依赖{zd0}客户   资金链遭账期考验
    应当说，单纯从营收和利润率来看，赛为智能的表现并不差。一家总资产不到2.4亿元的公司，却能实现约2亿元营收和约3000万元净利润，这一成绩应当可以让投资人满意了。然而，细看下来，其2009年经营活动产生现金流量却为负数，甚至需要向银行xx以维持日常运营。
    实现约3000万元净利润，却损失约1369万元现金流，赛为智能的“健康”程度让人怀疑。

收入结构凸显“营养不良”
    虽然赛为智能在2009年取得了不错的营收，但按地区分布来看，公司营收的76.49% 来自于以广州、深圳为核心的华南地区，地区集中度较高。进一步看，公司的前五大客户为公司贡献的营收接近八成，其{zd0}一家客户深圳市地铁集团有限公司在2009年为公司带来的收入合计为9839.93 万元， 占公司总收入的 48.84%。
    过于集中的客户为赛为智能的经营埋下了隐患。2009年，公司对深圳地铁集团有限公司的应收账款超过了6000万元，而公司当年净利润仅在3000万元左右。另外，公司的另外几家大客户也不同程度地存在应收账款较高的问题。对此，赛为智能在财报中表示：“深圳地铁集团公司是大型的国有公用事业单位，资金实力和商业信誉较好，公司完成的工程进度又经其聘请的工程监理公司确认，对应的应收账款不能收回的风险很小。”
    与此同时，赛为智能也在积极开拓其他区域客户，并表示将重点开拓华东市场。不过，由于公司主营业务城市轨道交通智能化系统、建筑智能系统及铁路数字化信息化系统的建设均需资金支持，其扩张脚步将受到不良现金流的限制。

xx度日非长久之计
    虽然赛为智能自称账款不能收回的风险很小，但这种状况已经影响到公司的现金流。目前，公司拥有的货币资金仅有5000万元左右，其中还包括了公司2009年增加的3500万元流动资金xx。与之相对，公司应收账款已经超过1亿元。应收账款余额较大已经使得公司不得不通过xx维持现金流，而xx带来的财务成本将进一步成为公司前进的负担。
    截至 2009 年 12 月 31 日，公司与深圳地铁公司还有 8428.64 万元的合同待执行，预计未来公司来自于深圳地铁公司的营业收入比重较高、公司对深圳地铁公司应收账款余额较大的现象，仍会持续一段时间。如果未来公司不能持续开拓新的市场及客户、降低单一客户业务比重，公司将面临对深圳地铁公司单一客户依赖所带来的经营风险。
    另外，智能化行业相对较高的行业利润不断吸引新来者进入这一市场，行业的市场竞争呈逐步加剧的态势，这也为赛为智能进一步发展，尤其是向其他区域发展提出了挑战。

NO.5:朗科科技
创业板光环下裸泳 利润仅增0.25%
    朗科科技2009年年报显示，报告期间，公司实现归属于上市公司股东的净利润3968.61万元，较2008年全年仅上涨0.25%，是所有已发布年报的ICT创业板公司中最差的一家。
    对比公司招股书可见，公司业绩已经连续两年原地踏步。2008年全年，公司实现归属于发行人股东的净利润3958.54万元，仅仅比2007年多出73.1万元，同比上涨1.8%。

毛利率遭遇下滑
    闪存市场的竞争看似趋于缓和，但实际行业竞争依然十分激烈。朗科科技2009年年报数据显示，除专利授权许可收入外的其他主营业务的毛利率都遭遇下滑，闪存应用产品毛利率为18.54%，移动存储产品毛利率为5.21%，总体毛利较上年下降4.9%。较低的毛利率直接影响了公司的整体收入。
    公司表示，主要因为全球闪存市场销售价格呈现快速回升态势，原材料价格上涨，但基于闪存盘、移动硬盘、闪存模块及解决方案等产品销售价格变动存在滞后性，所以朗科科技的闪存盘、移动硬盘、闪存模块及解决方案等产品毛利率都呈小幅下降。
    2006年～2009年，朗科科技的专利授权许可收入占比逐年提高。专利盈利模式已经成为朗科科技的主要业务经营模式之一。市场分析人士认为，如果把收入模式向专利方面倾斜，会对总体盈利产生一定推动作用。

创业板高估 泡沫将碎
　　上市之初，创业板股票一片风生水起，其中有5只个股登上A股百元股之列。不过，这种游资恶炒的手法，很容易将创业板带至过去中小板上市后{sg}季报业绩大“变脸”的怪圈。近日，高估值泡沫显现，创业板股票集体出现深幅下跌。而除了高估值的担忧外，创业板某些上市公司的质地并非如招股书所说。证券业人士分析，创业板公司中包装上市的痕迹过于浓重，信息披露不规范，存在粉饰的嫌疑，一旦泡沫破裂，必然给投资者带来损失。在这种形势下，朗科科技盈利产品应用领域受限，行业随市场周期性波动较大，如何拓展盈利途径、提升产品毛利率是朗科科技需要直面的问题。
    湘财证券研究所TMT研究小组分析师李元博认为，2009年闪存原材料的价格上涨较多，而朗科科技公司未能及时调整产品售价，造成了毛利率下滑，给公司的盈利能力带来了一定的负面影响。作为拥有多项基于闪存应用及移动存储创新专利技术，并成为国内屈指可数的靠专利授权赢利的企业，朗科科技还是被人们寄予厚望的，但要注意建立与其技术实力相匹配的市场能力。

NO.6:ST磁卡
盈利薄弱  现金流又吃紧

    ST磁卡全名为天津环球磁卡股份有限公司，以生产各种xxx和智能卡为主，于1993年在上交所挂牌上市。2009年年报显示，ST磁卡总资产 11.55亿元，总负债 10.21 亿元，所有者权益 1.34 亿元，营业收入 1.84亿元， 营业利润-1.02 亿元， 营业外收入 54 万元， 营业外支出 1.12 亿元， 实现净利润-213， 234， 258.41元，其中归属于母公司所有者的净利润-2.12 亿元，期末未分配利润为-733，923，433.76 元。
　　其实，之前ST磁卡发布2009年1月1日至2009年12月31日期间业绩预告时，就已经表示，预计2009年度净利润将出现亏损，且业绩亏损主要是由于公司经营性费用较大，且以前年度担保本期发生损失所致。所以，该公司的年报数据如此惨淡也是意料之中的事情了。大部分历史问题得以清理后的ST磁卡，仍然面临着微弱的盈利能力和紧张的现金流两大问题。

盈利能力太弱
    ST磁卡主营产品可分为卡类、印刷包装及机具产品三大部分，其中卡类和印刷分别占主营收入的30%以上。
    目前，卡类分为xxx和IC卡。目前的卡行业集中度逐步提高，并形成了北京、天津、上海等生产基地。xx卡市场份额则主要被少数国外xx企业和具有较强竞争力的国内企业占据。在低端卡产品市场上，众多的国内中小卡企业和系统集成商之间进行激烈的竞争。
    “如今做卡的日子都不很好，磁卡目前只有存量市场，增量市场很小。”一名不愿透露姓名的分析员指出，“有发展前景的是xxxEMV迁移。”而数据卡领域，竞争更为激烈。

紧张的现金流
    年报显示，ST磁卡2009年的经营活动产生的现金流量净额是23，251，650.16元，去年同期是69，520，775.83元；筹资活动产生的现金流净额是-5，936，574.31元，去年同期是 -73，995，000.00元；投资活动产生的现金流量净额是-7，619，497.81元，去年同期是-27，301，935.07元。
    由于经营活动带来的现金极其有限，加之前几年到处投资、xx，造成如今现金的短缺。ST磁卡证券部人员也曾无奈地表示：“我们资金困难一直很大，这几年都是，所以我们现在努力降低成本，抓主营、抓销售。”原有业务尽管有所发展，但现实情况仍不容乐观。
    对于2010年的展望，ST磁卡在年报中表示，公司将保持数据卡产品在业务总量增长，并进一步提升对主业的贡献度；包装产品要在凹印和轮转活件的承揽上实现突破，力争止亏；一卡通产品，要加强市场开发力度，保持市场{lx1}地位；商业票据产品，要挖掘市场潜力，提高对企业的贡献度；在新技术、新材料、新工艺方面有所创新，提倡绿色环保理念，推动产业升级和产品结构的优化。同时，2010 年公司要解决历史遗留债务问题，营造良好经营环境，加强清收清欠工作力度，盘活有效实物、金融资产，彻底解决历史遗留的债务问题，补充发展资金。

NO.7:深天马
增收不增利  仍处经营爬坡期
    亏损2.05亿元，深天马在2009年报中给投资者提交了这样一个答卷。从2007年盈利9040万元到2008年盈利936万元，再到2009年巨亏2.05亿元。深天马进入了一个利润持续下滑的漩涡？

5代线的诱惑
    与同行京东方A 2009年实现净利润4968万元相比，深天马缘何亏损2.05亿元？原因在于深天马2009年11月接手了上海天马，当时上海天马因TFT-LCD5代线产能未释放，就已经预计全年亏损达2亿元。
    而获取TFT-LCD5代线又是深天马接手上海天马的真正目的，因此承受巨亏理所应当。深天马原有4.5代线，主要做手机、仪器仪表用的面板等，而五代线主要是生产液晶显示器这些中大尺寸的产品。深天马总经理刘瑞林认为，五代线有着广阔的市场前景，深天马需要在中小尺寸显示领域外全力开拓大中尺寸的新市场。
    从整个面板产业发展来看，赛迪顾问的报告显示，大尺寸面板市场增速明显。2009年中国大尺寸LCD市场同比增长24.7%，无论是笔记本电脑、液晶显示器还是液晶电视，对大尺寸面板的需求都呈现不断增加的趋势，显示面积的增加带动了整个面板市场的增长。
    同样，中尺寸面板的市场前景亦被看好。万联证券分析师认为，在7～10.4英寸大小的中尺寸面板应用领域，GPS、数码相框和上网本的热销，尤其是上网本市场的快速增长，成为中尺寸面板市场成长的新动力。

升级的风险
    对于深天马而言，选择更高世代产品线势在必行。深天马原产品系列集中在TN、STN、CSTN、TFT类型的LCD 及LCM产品。而近年来该领域市场萎缩趋势明显。因此收购上海天马TFT-LCD5代线，生产大尺寸面板有望成为深天马公司未来主营业务及主要利润来源。
    但是，就在深天马为购入5代线欢欣鼓舞的同时，掌握面板核心技术的厂商已纷纷把目光投向了更高世代的产品。
    全球第三大面板商台湾友达的{dy}座8.5代厂已经启动；日本夏普全球{dy}座10代线面板厂即将在今年10月竣工投产。更多已经或者即将投建的高世代液晶屏工厂，为低世代液晶屏生产线的前途蒙上一层阴影。
    IDC认为，今年第三季度液晶面板供需大致会在平衡至略紧的边缘，但在玻璃基板短缺问题解决后，第四季度液晶面板将出现2%的供给过剩。而2011年上半年随着新世代产能的释放，加之进入需求淡季，供给过剩问题将扩大至8%~10%。到时候，低世代液晶产品的竞争将会更加激烈。因此，深天马增收不增利的“爬坡期”境地能否改观，还很难看出端倪。

NO.8:七喜控股
利润三连“跳”  新业务徘徊不前
    2007年30.3亿元营收，5232万元利润；2008年20.4亿元营收，447万元利润；2009年19.7亿元营收，6821万元巨亏。七喜控股步入了连续三年同比营业额与净利润双双巨幅下跌的通道。

下跌通道中
    作为曾经的国产xx品牌的电脑厂商，七喜控股缘何步入如此境地？公司在年报中称，由于电子行业竞争日益激烈，产品更新换代快，CPI的上升与制成品的价格下降对七喜控股形成双向挤压，2009年公司产品收入和毛利率均出现了下降。
    以七喜手机为例，2006年9月，七喜控股获得手机牌照，随即迅速向传统手机卖场和3C卖场铺货。
　　然而，一方面，铺货卖场虽然有助于提升七喜手机的品牌形象，但七喜控股亦为此付出巨额成本支出。“一、二级市场对国产品牌接受度非常低，如果没有手机经销商的全力支持，铺货就很容易形成渠道库存，最终亏损的是厂家。”中关村手机经销商张强如是说。
    另一方面，七喜xxxx于中低端市场，但这一细分市场充斥着款式新奇、功能各异的山寨厂产品，价格血战与产品更新让七喜手机两头受困，导致其销量出现滑坡，成本大幅上升，最终的结果就是亏损。
    七喜控股的年报也反映出这一现实。2007年它的手机业务收入增长46.87％，但毛利率同比有较大幅度下降，已经与传统业务的综合毛利率相近。2009年公司数码通信产品实现营收20，466.54万元，比上年同期下降2.76％；计算机整机实现营业收入59，066.16万元，更是比上年同期下降26.44%。

多元化受阻
    在计算机与手机主营业务一齐下滑的同时，七喜控股的产业多元化发展同样受阻。首先，七喜控股欲进入房地产行业寻“一杯羹”未如愿。据七喜控股公告，公司参与了广州花都三东大道北2号地块及番禺区新造镇小谷围DS0801地块使用权的竞拍。但最终以竞拍失败告终，未能在房地产开发行业“登堂入室”。
    其次，资料显示，七喜控股以4000万美元受让惠博生物技术公司所持有的百奥泰（广州）生物科技有限公司40%的出资权。百奥泰目前拥有一项发明专利，已有一个xx心血管疾病的新药正在进行Ⅱ期临床试验，并有三个抗肿瘤xx也进入临床前阶段。
    分析人士表示，若百奥泰公司研发的新药顺利完成和通过临床试验，则七喜控股主营业务将延伸到生物制药领域，进入这种盈利能力强、具有核心自主知识产权的领域，将有助于公司持续发展。可是至今尚无利好消息传出，七喜股份进入生物制药行业仍属“水中望月”。
    业务多元化举措接连受阻，让七喜控股目前只能坐视竞争激烈的电子行业对其业绩的吞食，七喜控股的盈利仍可能“茫茫无期”。

(本文来源于2010年5月31日《中国计算机报》）