一、公司基本面 公司是一家国内{lx1}的无线网络优化覆盖设备供应商和服务提供商。公司是国家科技部火炬计划重点高新技术企业、国家规划布局内重点软件企业、福建省高新技术企业和软件企业。 公司客户主要为国内三大电信运营商，运营商在产业价值链中处于核心和优势地位，其营运模式的变化直接影响对公司产品的需求层次。公司以射频放大技术为核心，研发、生产和销售无线网络优化覆盖专业设备，并向客户提供系统集成服务以及与之相关的专业外包维护服务。经过多年不懈努力，公司已成为国内无线网络优化覆盖领域少数几家具有规模优势的企业之一，产品制式涵盖了GSM、DCS、CDMA、PHS、WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA等主流的移动通信制式标准以及iDEN、GoTa、TETRA等集群通信制式标准。公司“SUNNADA”品牌已经在客户中建立良好的信誉，“三元达SUNNADA”商标被认定为福建省xx商标。2008年公司无线网络优化覆盖产品全国市场占有率达到4.12%。 二、发行情况 福建三元达通讯股份有限公司人民币普通股股票将于2010年6月1日在本所上市。证券简称为“三元达”,证券代码为“002417”。公司人民币普通股股份总数为120,000,000股，其中首次上网定价公开发行的24,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。 三、募投项目分析 公司本次拟公开发行3000万股社会公众股，按照20元发行价，募集资金约6亿，投入于2G移动通信直放站数字化技改扩能项目、3G移动通信直放站产业化项目、营销服务网络扩建项目、数字电视无线覆盖设备扩能项目、技术研发中心扩建项目和宽带无线接入设备扩能等六个项目。我们认为2G和3G移动通信直放站项目是现有产品的升级，是公司短期业绩成长的保障；数字电视无线覆盖设备项目和宽带无线接入设备项目可以提升公司在这些领域的竞争地位，有助于形成新的业绩成长点；此外，本次发行所募集的资金有助于公司减轻财务压力并减少财务费用，从而提升公司的盈利水平。 四、上市定位分析 浙商证券：三元达合理价值为21.5-25.13元 预期2010-2012年公司摊薄后每股收益0.56元、0.80元和1.07元。综合{jd1}估值和相对估值结果，公司的合理价值为21.50-25.13元，建议申购。 国泰君安：三元达首日定价区间为26.11-30.72元 我们预计公司2010-2012年收入年均复合增长率为28.2%，主要增长来源仍是无线网络优化覆盖产品销售；预测期每股收益分别为0.56、0.70和0.87。给予公司2010年34-40倍PE值，对应询价区间19.06-22.42元，预计上市首日定价区间为26.11-30.72元。 光大证券：上市后合理价将达到16.98元 我们认为行业的景气延续以及公司上市后产能、销售网络和研发实力的提升将使公司未来三年净利润保持26%的复合增速，2010-2012年EPS分别为0.52元、0.67元和0.83元。公司合理的询价区间处于[12.50元，14.04元]，预计上市后合理价将达到16.98元，对应PE为33倍，和通信设备中小板上市公司当前的平均估值水平一致。 银河证券：上市首日股价运行区间22-24.75元 上市首日价格区间：参考现阶段通信设备行业估值，三维通信、中创信测等可比公司2010年动态市盈率均值为30倍。结合目前的市场环境，新股上市溢价区间有所缩减，综合分析给予公司2010年动态PE为40-45倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间22-24.75元，公司确定发行价为20.00元，则首日涨幅为10%-23.75%。康盛股份[0.000.00%]上市定位分析 一、公司基本面 公司主营业务为制冷管路及其延伸产品的生产与销售。2009年，公司制冷用钢管销量60,334.83吨(含生产制冷配件耗用量)，市场占有率为28.98%,居行业{lx1}地位。本公司自2008年3月开始生产制冷用合金铝管，2009年，公司制冷铝管及其配件实现销售收入5,575.78万元，占当年主营业务收入的比重已达到7.76%，增长迅速。公司拥有国内外稳定的客户资源，包括海尔、海信、新飞、美菱、荣事达、美的、ELECTROLUX(伊莱克斯)、LG等知名家电企业，也包括EMERSON(艾默生)等专业制冷设备厂商。2008年9月，公司被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局认定为高新技术企业；2009年3月，本公司被国家科技部认定为火炬计划重点高新技术企业。公司拥有国内外稳定的客户资源，包括海尔、海信、新飞、美菱、荣事达、美的、ELECTROLUX(伊莱克斯)、LG等知名家电企业，也包括EMERSON(艾默生)等专业制冷设备厂商。 二、发行情况 浙江康盛股份有限公司人民币普通股股票将于2010年6月1日在本所上市。证券简称为“康盛股份”,证券代码为“002418”。公司人民币普通股股份总数为143,000,000股，其中首次上网定价公开发行的28,800,000股股票自上市之日起开始上市交易。 三、募集资金项目 公司本次募集资金主要用于：制冷用合金铝管路系统制造项目和钢制冰箱管理系统节能降耗技术改造项目。前者是在新领域扩张产能，公司制冷铝管的应用范围将进一步延伸，除了现有的家用空调管路以外，公司计划延伸至汽车空调、商用空调和零配件领域，是公司未来几年的主要增长点；第二个项目将降低钢制管路的制造成本，提高盈利能力。 四、上市定位分析 光大证券：康盛股份合理申购价16.3-18.2元 预计公司2010年可实现增发后EPS为0.65元，未来将保持稳定的增长。目前股市处于弱势，公司上游的冰箱、空调企业PE估值都已经下移至20倍PE以内。此外中小板新股破发现象增多，说明新股上市溢价区间缩减。预计公司合理申购价格在16.3-18.2元，对应PE估值为25-28倍。弱势下不排除新股溢价区间进一步缩窄的风险。 海通证券：康盛股份合理股价为22.05元 我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.63元、0.79元、0.99元。参照同行业上市公司和近期中小板新股发行情况，我们认为康盛股份的二级市场合理估值为相对2010年35倍市盈率，合理股价为22.05元，考虑到中小板一级市场的市盈率情况，我们建议的询价区间为相对2010年30-35倍市盈率，即18.90元-22.05元。 湘财证券：合理价值区间17.92-19.84元 我们预计公司10-12年的EPS分别为0.64元、0.84元和1.18元，我们选择家电板块中10家涉及冰箱和空调整机公司以及配件公司作为可比公司，综合平均PE水平，并考虑到新材料替代将为公司带来巨大增长空间，我们认为公司的合理估值水平应为28-32倍，合理价值区间为17.92-19.84元。 申银万国：合理价格为18.6元——20.1元 预测公司10、11、12年xx摊薄EPS为0.61元、0.78元和1.01元，结合白电上游配件同类企业的平均估值，给予10年30们、11年25倍PE，对应合理价格为18.6元——20.1元。 银河证券：上市首日股价运行区间22.05-25.20元 目前A股市场与公司具有一定可比性的有华意压缩、盾安环境、丹甫股份、海立股份等，2010年平均估值在49倍。考虑新材料替代将为公司未来业绩带来巨大增长空间，同时结合目前的市场环境，新股上市溢价区间有所缩减，综合分析给予公司2010年动态PE为35-40倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间22.05-25.20元，公司确定发行价为19.98元，则首日涨幅为10.36%-26.12%。天虹商场[0.000.00%]上市定位分析 一、公司基本面 天虹商场股份有限公司是国内xx的连锁百货企业，也是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一。本公司经营百货业逾25年，公司先后在深圳、南昌、厦门、东莞、惠州、嘉兴、福州、长沙、苏州、北京和杭州等地开设了35家直营连锁百货商场，营业面积达84.86万平方米；此外，公司还以特许经营方式管理2家商场。公司已连续8年入选中国连锁xxxx，是深圳和广东地区销售额{zg}、商场数量最多的连锁百货企业。公司主要面向国内经济发达地区的中高收入居民提供中xx商品零售服务。公司在国内xx了“百货+超市+X”的业态组合模式，提高了超市和其他相关业态在百货商场的地位和作用，将超市打造成为可与百货共享顾客群体的精致超市，并根据顾客需求和竞争对手灵活配置“X”部分(如电器、家居、餐饮等)。公司弹性定制的业态组合模式，强化了业态间的协同效应，利于满足顾客的“一站式”购物需求。 二、发行情况 天虹商场股份有限公司人民币普通股股票将于2010年6月1日在本所上市。证券简称为“天虹商场”,证券代码为“002419”。公司人民币普通股股份总数为400,100,000股，其中首次上网定价公开发行的40,080,000股股票自上市之日起开始上市交易。 三、募投项目分析 本次募集资金主要用于新商场开设(7家，已完成)、老商场改选(3家，10年6月完成)、物业购置(完成)及仓储中心和信息系统的建设等项目(10年年底完成)，项目有利于巩固原有市场、开拓新市场，及提高运营效率。此外，募集完成后，公司的资本结构将xxxx。 四、上市定位分析 上海证券：天虹商场合理估值区间为36.60-42.7元 综合考虑同行业可比公司以及公司未来成长性,我们认为给予天虹商场2010年30-35倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为36.60-42.70元。我们建议选取15%的折价,询价区间对应为31.11-37.33元,对应09年摊薄后每股收益的市盈率区间为34.96倍-41.95倍。 中信证券：合理估值区间为35.40-36.20元 预计公司2010-2012年EPS分别为1.18/1.52/1.88元，以09年为基期的未来3年复合增长率为28.3%。DCF估值36.20元。结合行业估值水平，我们认为公司二级市场的合理价格区间为35.40-36.20元，对就2010年30-35倍PE。 民族证券：40元发行价格处于公司价值上端风险较大 我们预测公司2010-2012年每股收益分别为1.20元、1.46元、1.74元。参考同行业估值水平，我们认为公司合理的市盈率在25倍-35倍之间，40元发行价格处于公司价值上端，风险较大。投资风险：经济增速放缓将影响公司主营业务发展，延长新店培育期。 申银万国：合理价值区间在35.7-41.7元 天虹商场在国内xx“百货+超市+X”多业态经营模式，是广深地区销售额{zg}、商场数量最多的连锁百货企业，在珠三角优势地位明显。“集群式”+“轻资产”的全国扩张策略是以城市中心店确立商业地位，以社区购物中心占领市场份额，两类店面互相配合，充分发挥连锁经营的规模优势。天虹xx了“百货+超市+X”的“小型购物中心”模式，满足了消费者一站式需求。精益管理提升了整个公司的竞争力。：我们预计2010-2012年公司EPS将分别为1.19元、1.61元、2.08元。目前A股市场百货类和区域零售类上市公司2010年市盈率主要集中在27-32倍的范围内。鉴于天虹出色的管理能力和跨区域扩张能力，给予其10年30-35倍PE是合理的，合理价值区间在35.7-41.7元。 国泰君安：上市目标价32.20-34.50元 预计2010年、2011年收入94亿元、109亿元，增速17%、16%；净利润45912万元、55992万元，增速29%、22%；每股收益1.15元、1.40元。 我们建议的合理的询价区间为28元-31.30元，对应2010年的PE估值为24-27倍。上市目标价32.20-34.50元，对应2010PE为28-30倍。 银河证券：上市首日股价运行区间42-48元 目前A股市场中百货零售业和区域零售类上市公司，2010年动态PE在30倍左右，考虑到公司未来的区域扩张能力和较强盈利能力，结合目前的市场环境，新股上市溢价区间有所缩减，综合分析给予公司2010年动态PE为35-40倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间42-48元，公司确定发行价为40元，则首日涨幅为5%-20%。毅昌股份上市定位分析 一、公司基本面 公司是一家运用DMS经营模式，设计、生产和销售电视机外观结构件的民营高科技企业。公司以工业设计为核心，通过整合结构设计、模具设计、产品制造等环节，形成了设计与制造相结合的经营模式，缩短了外观结构件从设计到量产的周期，实现了为电视机整机厂的高效供货，提升了电视机整机产品竞争力。公司通过强化以工业设计为核心的综合设计能力，使外观结构件产品具有较强的市场竞争力，并获得多项工业设计大奖，在国内同行业中享有较高的声誉。2008年，中国电视机外观结构件的总需求量约为10,462万套，其中，电视机外观结构件供应商的总产量约为3,800万套，公司产量为654万套，占国内电视机外观结构件总需求量的6.25%，占电视机外观结构件供应商总产量的17.21%，在电视机外观结构件供应商中排名{dy}。 二、发行情况 天虹商场股份有限公司人民币普通股股票将于2010年6月1日在本所上市。证券简称为“天虹商场”,证券代码为“002419”。公司人民币普通股股份总数为400,100,000股，其中首次上网定价公开发行的40,080,000股股票自上市之日起开始上市交易。 三、募集资金项目 公司本次募集资金主要投向：合肥海毅年产200万套xx电视机结构件二期建设项目，将解决合肥、江苏昆山基地能有效改善公司长三角地区产能不足的问题；江苏毅昌年产300万套xx电视结构件建设项目，项目主要产品为CRT电视机外观结构件、液晶电视机外观结构件，产能分别为90万套和110万套；高速精密模具厂建设项目，项目主要产品为CRT电视机外观结构件、液晶电视外观结构件，产能均为150万套，产能之间也可以互相转换。 四、上市定位分析 海通证券：毅昌股份合理股价为16.45元 我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.47元、0.62元、0.81元。参照可比上市公司情况，我们认为毅昌股份二级市场合理估值为相对2010年35倍市盈率，合理股价为16.45元，考虑到中小板一级市场的市盈率情况，我们建议的询价区间为相对2010年30-35倍市盈率，即14.10元-16.45元。 银河证券：市首日股价运行区间13.50-15.75元 目前A股市场中没有与公司主营业务相全相似的公司等，选择家电类上市公司，2010年动态PE为25倍。考虑到公司作为电视外观结构配件xxxx以及自身的快速成长性，另一方面结合目前的市场环境，新股上市溢价区间有所缩减，综合分析给予公司2010年动态PE为30-35倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间13.50-15.75元，公司确定发行价为13.80元，则首日涨幅为-2.17%-14.13%。 湘财证券：合理价值区间为17.92-19.84元 我们预计公司10-12年的EPS分别为0.64元、0.84元和1.18元，我们选择家电板块中10家涉及冰箱和空调整机公司以及配件公司作为可比公司，综合平均PE水平，并考虑到新材料替代将为公司带来巨大增长空间，我们认为公司的合理估值水平应为28-32倍，合理价值区间为17.92-19.84元。（凤凰网） |
