近期市场根本不管全球如何走，就是闷头自己玩自己的。我想这是为了农行上市做好前期准备。对于今日的下跌很多人给出不同的理解，如国家开始逐渐的征收房地产税收等打压了市场。其实我们观察市场，房地产股并不是跌的最多的，本次房地产政策的利空在于那些拿着房子做差价的，不是我们本身的刚性需求，那么这对于市场的影响还能剩多大呢？ 故此，我认为把本日的下跌全部推究到这样的消息上也有点不靠谱，诸如此类的下跌原因还有很多，什么海外市场下跌，什么技术要整理，更加可笑的还有认为可能2次和3次探底等等。 我不知道大家如何看待市场，我压根就没有看出来要探底，还要分几次。我开始上来就指明走势可能是个新箱体，至于能探底几次，如何迂回，就是市场的任务和责任。还是那句话，不出意外的情况下——没有超级利空政策出台和加息等等突如其来的变化，短线股指很难再次跌破2500点，也不应该再次跌破2500点。当然市场不可能是理性的，可能是疯狂和漫无边际的。 所以，前期我在博客都不知道说了多少次了，本次的整理加速下跌后，不会轻易的回来，反弹的机会在于个股不在于大盘。原本大盘的空间也不大，尤其是我指明的箱体理论，就在在2500点—2800点之间震荡。不要上涨超疯狂，下跌很低迷，市场到了今天的份上，就是波段和差价，其他还有什么好想的呢？至少我可以负责任的讲，2500点上下应该是个中期的业绩底，至于什么时间出现市场底部，还要看时间。但现在就农行没有上市之前，市场的合理平稳应该是6月份整体的的主旋律。 我更加真切的认为，也是我上周在中央台节目中的{zh1}一段话，6月份的行情我看的是先跌后涨的行情，箱体中个股差价很明显。这不是在今日下跌的情况下安慰大家，实在是怕大家害怕和吓唬自己。真的没有必要在这样的时刻害怕，目前这个位置就短线而言，还能跌到哪里去呢，扬言要再次探底的说法也许是没动脑子的结果和笑谈。 6月份的机会在哪里呢？ 从周一的盘面表现来看，生物医药板块整体表现较为活跃。一方面，生物医药作为战略性新兴产业之一，未来有望获得更多的政策扶持，未来发展空间值得期待。另一方面，随着我国医改覆盖面的进一步加大和基本xx制度落实范围的扩大，相关的生物医药企业业绩增长有望得到保证。统计数据显示，医药上市公司收入增速呈现出底部回升趋势，2010 年一季度实现收入466.55 亿元，同比增长23.91%，实现利润总额64.79亿元，同比增长49.85%，利润总额增速快于收入增速，盈利状况明显向好。事实上，5月份以来生物医药个股已受到主流资金的积极追捧，整体表现明显强于大盘。 除了生物医药板块之外，包括新能源、新材料、节能环保、电子信息、物联网、航天军工等战略性新兴产业均具有广阔的市场空间，未来产业政策支持力度较大，相关的创业企业将面临快速增长的机会。因此，战略性新兴产业有望继续成为主流资金重点布局的结构性热点之一。 基金仓位变化透析市场先机 本期基金整体测算仓位没有出现较大幅度的下降，据中国银河证券测算，至上周四（5月27日），样本全部基金平均仓位约72.5％，对比一周前（5月20日）下降1.6％。其中股票型基金平均仓位约75.4％，下降1.8％，偏股型基金仓位约70.4％，下降1.4％，平衡型基金仓位64.5％，下降0.9％。对比两周前数据（5月13日），股票型基金仓位下降9.7％，偏股型基金仓位下降9.0％，平衡型基金仓位下降8.8％。这从一定程度验证了我们在五月初的判断——基金作为市场中具有影响力的机构投资者，从过去的历史分析，很难在单边持续下跌的市场环境中迅速减仓，往往是单边下跌结束后的震荡行情中，配合市场企稳后逐步提高的买方承接力而逐步减仓。 如果将07、08、09三个自然年分别简单地划分为牛市、熊市和牛市的话，以具有代表性的股票型基金为例，其三年中的平均仓位分别是81.6％、70.1％和80.6％，即牛市中股票型基金平均仓位在81％左右，而熊市中则在70％左右。 而目前股票型基金75.4％的仓位水平介乎于牛市和熊市标准的分界线上，若宏观经济不能完成结构调整并出现显著通胀的话，基金很可能继续减仓步入熊市，反之通过结构调整、控制住通胀并释放民营经济为主新的有效的制度红利，则经济会步入新的持续增长轨道，基金会提高仓位配置市场也随之步入牛市阶段。当然如此简单的二分法仅能说明概念，远不能触及现实的复杂性，但在目前敏感的时间点，也不失为我们正确看待基金仓位变动的一个独特角度。 总之： 沪深A股市场即将进入“六绝”的时间周期，历史会重复，但不会简单的重复，特别是在目前期指背景下的全流通市场，其运行轨迹并无历史可循，但可以肯定的是，由于资金、融资规模、股期定价引导、部分品种估值泡沫累积和国际资本市场动荡等多因素汇集，其波动性或超过市场预期，进而体现风险与机会的共振，回避相关品种风险，波动中把握品种机会将是应对市场的关键。 从投资风险的角度来看，研究认为两类泡沫化品种的风险更为突出。首先是创业板品种，从时间跨度上来看，创业板已经运行了7个月时间，其总体发行PE在65-120倍，上市后形成数十倍PB的估值，远高于国际创业板市场。由于其推出经济刺激政策和利益机构推升股价较强烈的阶段，其泡沫化累积已经比较严重，IPO上市一年后的部分股东流通，或提前影响其炒作的热情或相关维持股价的成本。因此从目前创业板股票风险来看，风险较大；其次是业绩较差的题材股，从市场阶段来看，资金紧张将导致题材股炒作风险大增，相关数据可以显示大阶段内资金紧张来临。比如经过2009年信贷刺激政策，目前已上市的14家商业银行平均资产负债率已高达95%左右，其需要大量融资而来化解可能的风险，其14家公司与银行新股IPO的融资或超过5000亿元，如果实施将再造一个创业板和中小企业板的总和。因此未来资金紧张局面已经形成，去年以来炒高的业绩变脸股及行业增长中处于劣势竞争的上市公司，这类股票或可能进入较大的价值回归。需要高度防范题材类股票的回归风险。