二手汽车吊行业：市场安全投资边际探讨
[原创 2010-06-01 17:11:08]
二手汽车吊行业：市场安全投资边际探讨
快报：众所周知，二手汽车吊行业是周期性行业，现金流和红利不是处于稳定增长状态，通过{jd1}估值体系较难把握，所以我们仍然选择PE和PB的相对估值，以及与标普建筑二手汽车吊指数的动态估值比照，来确定行业xxx的投资边际。 PE估值：无论从静态PE或者动态PE来看，目前二手汽车吊行业主要上市公司对应的PE与全部A股或者沪深300指数比照的溢价率都在中枢之上。静态上，二手汽车吊行业指数与全部A股的PE折价{zd1}一般在0.6倍，动态上，五家核心公司与沪深300的{zd1}溢价一般在40%左右。若后期行业估值回归{zd1}PE水平，我们将建议超配二手汽车吊行业。 PB估值：PB估值来看，xx体现了二手汽车吊周期性 zmg6zd_1行业的特点，一般情况下PB跌破中枢时候，行业指数进入缓跌探底时期，上穿中枢时候，行业指数进入大幅上涨时期，是减仓和加仓一个较好的判断指标。 所以我们选取了标普建筑二手汽车吊行业指数与国内五家核心公司构建的指数7年平均PE、PB做对比，得出国内核心公司指数对标普建筑二手汽车吊指数的溢价倍数，乘以标普建筑二手汽车吊指数7年的{zd1}PE和PB，得出国内五家核心公司指数的{zd1}PE、PB值分别为10倍和2倍。(假设前提为标普建筑二手压路机指数近期动态PE、PB不低于7年的PE、PB{zd1}值)。 综合上述三种估值方法，我们可以得出，在行业低估期的安全投资边际应该为PE10倍，PB2倍(我们这里未考虑市场对加大基建投资所带来行业好转预期的估值溢价)。 国内外估值对比：目前业内主要拿卡特彼勒、小松80年代后期的估值来对比，我们认为在逻辑上这样的对比毫无意义，因为国内二手汽车吊处于成长期，而国外的二手汽车吊主要厂商都处于成熟期，基本没有对比性。
快报：众所周知，二手汽车吊行业是周期性行业，现金流和红利不是处于稳定增长状态，通过{jd1}估值体系较难把握，所以我们仍然选择PE和PB的相对估值，以及与标普建筑二手汽车吊指数的动态估值比照，来确定行业xxx的投资边际。 PE估值：无论从静态PE或者动态PE来看，目前二手汽车吊行业主要上市公司对应的PE与全部A股或者沪深300指数比照的溢价率都在中枢之上。静态上，二手汽车吊行业指数与全部A股的PE折价{zd1}一般在0.6倍，动态上，五家核心公司与沪深300的{zd1}溢价一般在40%左右。若后期行业估值回归{zd1}PE水平，我们将建议超配二手汽车吊行业。 PB估值：PB估值来看，xx体现了二手汽车吊周期性 zmg6zd_1行业的特点，一般情况下PB跌破中枢时候，行业指数进入缓跌探底时期，上穿中枢时候，行业指数进入大幅上涨时期，是减仓和加仓一个较好的判断指标。 所以我们选取了标普建筑二手汽车吊行业指数与国内五家核心公司构建的指数7年平均PE、PB做对比，得出国内核心公司指数对标普建筑二手汽车吊指数的溢价倍数，乘以标普建筑二手汽车吊指数7年的{zd1}PE和PB，得出国内五家核心公司指数的{zd1}PE、PB值分别为10倍和2倍。(假设前提为标普建筑二手压路机指数近期动态PE、PB不低于7年的PE、PB{zd1}值)。 综合上述三种估值方法，我们可以得出，在行业低估期的安全投资边际应该为PE10倍，PB2倍(我们这里未考虑市场对加大基建投资所带来行业好转预期的估值溢价)。 国内外估值对比：目前业内主要拿卡特彼勒、小松80年代后期的估值来对比，我们认为在逻辑上这样的对比毫无意义，因为国内二手汽车吊处于成长期，而国外的二手汽车吊主要厂商都处于成熟期，基本没有对比性。
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