4月份以来，股市持续下挫，新股破发亦成其中的一道“风景”。5月18日，中小板四只新股四维图新、远东传动、多氟多、齐翔腾达上市交易，后三家开盘直接跌破发行价，创出今年以来上市新股首日的最差开局。5月20日，创业板四只新股恒信移动、奥克股份、劲胜股份、海默科技上市，奥克股份、劲胜股份开盘即破发，创业板破发纪录再次被改写，而当天收盘时奥克股份下跌了9.91%，成为最惨的新股。

    近期新股破发已不再是什么新闻了，某种程度上市场对于新股破发都已经麻木了。但是，随着新股频频破发的，却是参与网下配售机构的同样被套牢。

    在所有的新股询价对象中，基金是一支不可忽视的力量。而基金整体上对于新股发行时的介入程度，也预示着基金对于该股是否看好。尽管如此，基金在参与新股网下配售中，亦常常陷入破发的泥潭。

    据证券时报数据部统计，截至5月21日，今年2月25日以来上市的新股已有26只破发，共有198只基金608次参与网下打新被套，其中最惨的一只基金身陷17只破发新股。今年以来股市处于震荡之中，基金要想获取收益同样感到困难。于是，有的基金欲从打新上做文章，意图通过打新来提升净值，并规避市场的风险。但是，或许基金也没有想到的是，4月份后的新股破发潮竟然是如此的猛烈。

    显然，新股破发有市场本身处于调整的因素，但最主要的还是新股高价高市盈率发行惹的祸。像中小板的海普瑞，每股发行价格高达148元，发行市盈率超过73倍，如此高的发行价格，不是一般中小投资者所能玩的。但是，在海普瑞发行过程中，机构投资者的趋之若鹜，对于抬高其发行价格起到了关键性的作用。最终，海普瑞超募50亿元之巨，导致了市场资源的严重浪费。

    目前的新股发行机制，是导致基金身陷破发泥潭的最主要的原因。自去年中国证监会颁布实施《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》之后，所谓的“市场化发行”，只有其名而无其实。由于机构投资者被赶到了网下，客观上决定了要想分食新股“蛋糕”，只有报高价一条路。而A股市场“新股不败”神话的频频上演，又导致机构纷纷追逐新股，在此背景下，新股以高价高市盈率发行，已经不可避免。

    另一方面，保荐人与发行人从自身的利益考虑，无疑都希望发行价格越高越好。发行价格越高，意味着保荐人可以获取更多的保荐费用，而发行人也可以从市场中圈得更多的资金。因此，无论是在新股路演还是询价阶段，保荐人与发行人都极尽吹嘘之能事，其目的都是为了卖个好价钱。高价高市盈率发行，保荐人与发行人在数钱偷着乐，留给市场的却是一堆“鸡毛”。

    新股破发，并非仅仅只是网下配售机构遭殃，也将市场中其他参与者全部“一网打尽”。在现行的新股发行制度下，基金陷入新股破发的泥潭，其实早就注定。