析人士认为，他们从中国看到了一种可能令大宗商品生产商担忧的趋势：中国一直在消耗手里现有的大宗商品储备。

这导致中国在一些大宗商品市场上的需求减少，给大宗商品价格带来了压力。

道琼斯UBS商品指数(Dow Jones-UBS Commodity Index)上周跌至去年7月以来的{zd1}点，之后收回了部分失地。该指数今年以来累计跌了9.9%。

鉴于中国的规模和如饥似渴的消费量，准确解读储备走势是分析人士关注的一个焦点。由于中国为避免经济过热，最近推出了紧缩货币政策的举措，分析人士正在密切关注任何需求放缓的迹象。

不过，储备水平的公布却是零散而不一致的，让人很难加以评估。

很多分析人士在中国偏远地区呆了数天时间，检查储备水平。其他人则分析卫星照片来确定储备水平，或培养当地信息源以挖掘信息。

这些方法都给出了需求强劲程度和大宗商品价格未来强劲水平的大致图景，无论有多零散。

摩根大通(J.P. Morgan)大宗商品分析师Sung Yoo说，如果你没有可以显示储备上升或下降幅度的准确数字，各人的看法就会出现巨大的差异。

这种情况引发分析人士围绕着储备下降是否表明需求放缓的问题展开了争论，其中很多人甚至对中国需求的微小变动都警惕不已。

一些人担心制造商正在对客户订单的减少作出反应。客户们更喜欢用手里现有的材料，而不是增加大宗商品的储备。

其他人则说，中国大宗商品用户很明智，他们在等待市场价格进一步下滑后才增加购买。这些人的理由是，随着价格触底，用户将返回市场。

分析人士说，无论怎样，中国购买量的减少可能会在未来几个月给价格带来压力，然后才会反弹。

德意志银行(Deutsche Bank)分析师说，金属价格很可能会下滑，三季度可能会出现相当大的压力。

该行上周五在客户报告中说，中国进一步的政策紧缩和任何可能的经济放缓都会给铜和镍等金属带来风险。

麦格理证券股份有限公司(Macquarie Securities)分析师近期前往中国实地考察之后说，汽车制造商和家用电器生产商等部分最终用钢企业已选择消耗自己的库存，而不是继续在公开市场上购买新的钢材。

分析师写道，这是典型的价格下跌时期的“罢买”现象。既然明天会更便宜，为什么要在今天买？

跟踪钢铁数据的公司──SBB环球钢讯(Steel Business Briefing)数据显示，自4月底至今，中国市场热轧扁钢的基准价已下跌了多达10%，至每公吨600美元。同期，由于炼钢厂保持观望，铁矿石价格下跌23%。

但麦格理证券公司的分析师推断中国对汽车和冰箱的内在需求依然强劲，因此各生产商将很快停止消耗自己的库存。

他们写道，我们预计情况将很快逆转。麦格理证券公司估计中国的钢铁库存在1月份达到顶峰，此后下降了约15%。

他们说，钢价下降将导致钢厂减产并有助于平衡市场。他们估计第四季度钢铁需求将会恢复。

巴克莱公司(Barclays Capital)金属分析师纳克维(Natalya Naqvi)估计中国自3月起也一直在消耗铅的库存。

过去两个月，中国减少了对这种原料的进口。

中国的铅消耗量约占全球的40%，主要用于生产汽车电池。

纳克维写道，鉴于宏观经济数据特别是汽车销售强劲，中国减少铅原料进口或许反映出它正在部分消耗国内库存。铝和锌的库存也有所下降。

自4月中旬起，铅价暴跌高达26%，而道琼斯-UBS商品指数(The Dow Jones-UBS Commodity Index)仅下跌11%。

纳克维预计中国将在年底前再次变成铅的净进口国，给铅价提供了上涨的空间。

然而在中国石油库存方面，业界出现了不同的观点。

4月，中国报告其原油净进口跃升33%，至2,098万公吨。

石油咨询公司Paul Ting Energy Vision的总裁Paul Ting估计，今年前四个月中国石油需求增长13%，预示着中国的石油库存有小幅增加。

然而，摩根大通(J.P. Morgan)认为中国近几个月一直在缩减库存，并引述中国石油公司高管的话称该公司的石油需求增幅达23%。