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投资要点

1、多家银行暂停地方融资平台信托xx。中证报信息称，一家股份制商业银行已向各分行发出通知，要求暂停通过信托机构对非自偿性政府融资平台发放信托xx（用于偿还该行平台xx的除外），暂停发行投向他行非自偿性政府融资平台xx的理财产品（用于与该行互换的除外）。同时，多家商业银行要求各分行加强融资性信托理财产品资产转出后的授信额度管理。对于投资房地产信托理财产品，各家商业银行已按照银监会文件通知，要求房地产开发项目必须“四证”齐全、开发商或其控股股东具备二级资质、项目资本金达到国家{zd1}比例、不得以信托资金发放土地储备xx。我们认为，中央对于地方融资平台的检查已进入尾声，目前已进入银行层面规范期。此前市场对于6-9万亿元的地方融资平台信贷风险十分忧虑，但这个问题已出现数年，并非短期内才出现的问题，如果银行层面及时缩小风险敞口，那么金融安全将得到保障。同时我们认为，地方融资平台风险是市场对于未来行情存在顾虑的主要因素之一，该信息的逐渐透明化也有利于行情趋势最终明朗，值得继续xx。

2、三网融合试点方案近期恐怕难以出台。有信息称，三网融合试点方案的第三稿被否决，工信部和广电总局正在研究第四稿，讨论的重点仍然是电信系统与广电系统权益范围的划定。双方对第四稿内容仍然存在分歧，撮合成功的可能性不大，可能会被要求再修改，拿出第五稿方案。试点城市要尽量具备五方面要素：首先，已完成有线电视网的双向网络改造；其次，当地有线电视用户数量达到一定规模，一般来说需要达到百万级；第三，当地经济收入水平较高，多元化视听节目的市场需求较大；第四，该地区{zh0}有一家有线网络的上市公司，能够为省网整合甚至跨地域的全国性整合提供资本支持；第五，当地有线电视网络已经完成事业单位转制。三网融合是涉及到多个政府部门之间的资源整合，由于多年来分立经营，三网自身都有较深的历史沉淀，融合也并非一纸文件所能解决，我们估计方案继续推迟的可能性大，对于该层面的市场炒作预期应注意收敛。

3、农行或低PB发行。5月28日，农行IPO(首次公开发行)分析师研究报告定稿。定稿的分析师研究报告中，预期发行价的市净率略超1.6倍，市盈率约11倍。1.6倍市净率目前已成农行一降再降的底线。以农行当前约1.50元的每股净资产计，这相当于每股约2.50元的发行价。参与农行IPO承销的一位分析师认为，要是市场太过低迷，不应排除延迟上市的可能。即使现在经过证监会预审，也只是上报一个大致范围的预发股数。我们认为，农行发行是市场潜在的{zd0}利空，无论以什么样的价格发行，都需要市场数以亿计的资金承接，如果在市场环境选择上不得当，对于A股的损伤是巨大的，而目前比较脆弱的市场环境并不适合农行发行，因此，在发行前政策面制造一些有利于行情上涨的因素也是可能的，我们也认为6月份行情存在反弹机会，但这个上涨始终会受大盘股发行的压制。（刘海杰）

个股信息精粹

一）、公告点评：中国建筑（601668）中标多个重大项目

事件：公司发布公告中标6个重大项目，合计金额116.7亿元。

神光分析:

1, 公司主要业务为房建、基建、房地产。09 年实现营业收入2603.8 亿，同比增长28.8%，归属于母公司净利润57.3 亿，同比增长108.7%。

2，此次中标项目合计金额116.7亿元，相当于公司09年营业收入的4.5%。

3，公司目前股价对应10，11，12年市盈率分别为16.6倍、14倍、12.7倍，估值基本合理，建议xx。（段小雄）

二）、公告点评：山东黄金（600547）1.67亿元增持金矿股权

事件：公司29日公告，拟1.67亿元增持金矿股权

神光分析：

1、公司拟以自有资金收购青岛鑫莱矿业投资有限公司另一方股东持有的４９％股权，由此全资控股鑫莱矿业。本次交易金额为１６６６０万元。此次股权收购后，公司获得在山东省莱西市区域进行黄金开发的控制地位，为加速开发莱西区域资源创造条件；同时，公司增加了资源储量，完善了业务布局；鑫莱矿业拥有的资源平均品位可以降低山东黄金的生产成本，提升山东黄金的盈利潜力。

2、鑫莱矿业于２００６年１０月由山东黄金和青岛宝华共同以现金出资设立，山东黄金以现金出资５１００万元持有５１％股权。鑫莱矿业现拥有４．７９平方公里的矿产资源勘查权，勘查区共圈定４个矿体。此外，鑫莱矿业还拥有莱西北泊、围子山７平方公里范围的与武警七支队合作探矿成果矿业权的４８％，勘查区共圈定７个矿体。

3、山东黄金09年矿产金产量达到17.668吨，同比增长11.86%。截止至09年中期，公司共计拥有金矿资源储量191吨（权益177.7吨），矿产金产能14.6吨/年。09年公司收购了集团公司新立矿区和三山岛矿区两个探矿权，公司金金属量增加了45吨。2010年公司计划收入240亿元，自产黄金产量18.20吨。预计2010-2011年动态市盈率为58倍、45倍，估值较高，可以等待逢低机会的出现。（张生国）

三）、公告点评：南海发展（600323）污水处理能力年底翻番

事件：目前，南海发展污水处理能力为23万吨，在建污水处理项目包括里水城区污水处理厂二期，罗村务庄污水处理厂及九江等10个污水处理项目，污水处理能力32.8万吨，将于2010年年底建成。届时，南海发展的污水处理能力将达55.8万吨。

神光分析：

１、公司主营为污水处理、垃圾发电，受益于国家政策，行业发展前景乐观，业绩存在比较高的确定性。除了污水处理能力年底翻番之外，垃圾焚烧发电项目二期工程计划于2010年底建成，新建规模为日处理生活垃圾1500吨，较原有400吨的处理能力增加了375％，垃圾处理费由市政局向绿电公司支付，收费标准为95元/吨，垃圾焚烧发电自用外的余电全部上网，由供电部门按0.58元/度的价格全量收购。

2、公司开发的新项目，垃圾压缩转运＋污泥处理，也将成为未来的利润增长点。

3、长期看，南海地区环保类公用设施市场已经接近饱和，未来长期发展空间可能受限，期待异地扩张与产品提价。

4、简单测算，公司2010-2012年EPS分别约为2.06元（由于公司出售狮山镇地块带来2010年一次性净收益4.4亿元，使得非经常性EPS高达1.6元）、0.7元和0.9元，对应动态市盈率分别为7倍、20倍和15.5倍，估值不高。（栾丽萍）

四）、公告点评：上港集团（600018）首次参股海外码头

事件：上港集团（600018）5月28日正式宣布，以2716.25万欧元向丹麦A.P.穆勒-马士基集团收购了其在比利时泽布吕赫码头公司中25%的股份，成为该码头公司第二大股东。这是上港集团首次参股海外码头公司，也是中国大陆港口的{dy}个海外投资项目。

神光分析：

1、泽布吕赫港位于比利时，为欧洲大陆北海海岸4个深水港口之一，是欧洲{zd0}的煤气转运港和液化气进口港，同时也是欧洲第六大集装箱港，泽布吕赫码头公司为泽布吕赫港的集装箱码头之一，由马士基集团旗下的APM码头公司{bfb}持股。

2、本次参股后，上港集团将向该码头公司派驻包括副总经理等部分高级管理人员，实际参与该码头公司的日常运作。但此次收购对上市公司短期损益不会有大的影响。这次参股海外码头，标志着公司三大战略之一的国际化战略迈出了实质性的一步，今后公司将“一如既往地推进并购”。

3、上港集团是我国大陆地区{zd0}的港口集团，也是全球{zd0}的港口集团之一。实现整体上市后的上港集团，对集团内集装箱业务、散杂货业务、港口物流业务和港口服务业务等进行重新整合，逐步形成四大支柱产业。未来公司将继续受益于上海国际航运中心的建设。但作为一个步入成熟的大型港口，未来增长将主要取决于经济增长速度，目前2010-2011年动态PE约23倍、20倍，短期内估值提升空间预计有限。（李金龙）

五）、公告点评：京能热电（600578）拟定向增发收购京玉发电60万千瓦产能

事件：公司发布公告称，公司拟收购公司实际控制人北京能源投资（集团）有限公司（以下简称“京能集团”）持有的山西京玉发电有限责任公司51%的股权，资金来源为公司非公开增发的拟募集资金。

神光分析：

1. 京玉发电项目概述：京玉发电位于山西省朔州右玉县，目前承建两台30 万千瓦国产亚临界循环流化床空冷机组，该机组以煤矸石和洗中煤为燃料，采用直接空冷、电袋除尘、二级脱硫技术，投产后以220 千伏电压等级接入山西电网。预计动态总投资28.8 亿元，已于2010 年4 月份正式开工建设，预计2011 年底实现投产。

2. 交易主要内容：根据评估值，公司拟以现金7987.92万元协议收购京能集团持有的京玉发电51%股权，资金来源为公司非公开发行拟募集资金，并根据项目建设进度情况，以募集资金完成后续投资。

3. 本次非公开xxxx方案符合公司发展战略，从而有利于公司的长远发展。公司10-12年动态PE分别为18X、17X和16X，此次收购有利于为公司创造新的利润增长点。（林乔松）

六）、公告点评：浙江东方（600120）参股公司首次公开xxxx上市公告

事件：浙江东方集团股份有限公司投资参股的杭州海康威视数字技术股份有限公司人民币普通股股票，将于2010年5月28日起在深圳证券交易所上市。

1、公司主营外贸产业，在抓好核心业务的同时，利用上市的平台，抓住商机，公司积极投资新兴产业，在房地产业、新材料新技术开发、金融证券等领域形成了一定的产业投资规模，如今已成为以进出口贸易为龙头，多元并举的现代化、综合型企业集团。

2、根据深圳证券交易所相关公告，浙江东方集团股份有限公司投资参股的杭州海康威视数字技术股份有限公司(证券简称为“海康威视”，代码为“002415”；公司持股2250万股，占总股本的4.5%)人民币普通股股票，将于2010年5月28日起在深圳证券交易所上市。海康威视发行价68.00元,发行市盈率49.28倍。按发行价算，公司持有海康威视股权价值153000万元，相当于增厚浙江东方集团公司每股净资产3.03元，对公司股价具有短期刺激作用。

3、公司目前股价对应09-11PE为48倍，41倍，34倍，估值偏高。（俞宁波）

七）、公告点评：英力特（000635）拟收购上海氯碱持有西部公司15.53%股权

事件：英力特发布关于摘牌收购宁夏西部聚氯乙烯有限公司限股权的公告。

神光分析：

１、2010 年4 月29 日，上海氯碱化工股份有限公司（以下简称“上海氯碱”）已在上海联合产权交易所第三次公开挂牌转让持有宁夏西部聚氯乙烯有限公司（以下简称“西部公司”）15.53%股权。经2010 年5月28 日公司第五届董事会第八次会议审议批准，同意公司以不超过摘牌价9800万元摘牌收购上海氯碱持有西部公司15.53%股权。截止2009 年12 月31 日，西部公司总资产为249,919.88 万元，总负债184,758.97 万元，净资产为65,160.91 万元，2009 年度营业收入为128,042.67 万元，实现净利润12,871.10 万元。公司收购西部公司的收购价较低，不到1倍PB，约为4.9倍2009年PE。2、本次拟收购上海氯碱持有西部公司15.53%股权，可以实现工艺技术的相互融合，提高技术水平；可以实现资源共享，减少供给短缺问题；对自备电厂富余

电量可以在公司内部统一调配，充分发挥自备电厂的成本优势；可以根据市场需要统一调整产品结构，提高生产效率；实现对管理机构、相同业务岗位的统一整合，减少管理层级，有效降低人力成本和管理费用，对本公司的发展具有战略意义，有利于增强公司实力、进一步完善一体化产业链、拓展发展空间。预计2010-2011年动态市盈率为21倍、16倍，估值基本合理。（景俊士）

八）、公告点评：深纺织A(000045)非公开发行A股申请提交发审委审核公告

事件：公司接到中国证券监督管理委员会通知，中国证监会股票发行审核委员会将于2010年5月31日对公司向特定对象非公开xxxx的申请进行审核。根据相关规定，公司股票于2010年5月31日停牌，待公司公告审核结果后复牌。

神光分析：

1、公司主营纺织品、服装、纺织机械、电子设备的生产与销售，房地产开发和经营，进出口业务等。

2、本次非公开发行数量不超过11000万股，发行价格不低于8.31元/股，募集资金总额不超过8.5亿元，将全部用于增资全子子公司深圳市盛波光电科技有限公司建设TFT-LCD用偏光一期项目。偏光片是平板显示的上游产品，是平板显示产业链中的重要一环。如公司非公开xxxx募集资金成功，通过该项目的实施，公司将进一步巩固国内偏光片市场{dy}的位置，并初步具备同海外偏光片巨头展开竞争的能力和规模，进一步提升公司的核心竞争力。

3、公司目前股价对应09-11年PE为74倍，62倍，48倍，估值偏高。（俞宁波）

周边市场综述

0531周边市场综述：欧债危机左右周边市场震荡加剧 信心恢复资金回流A股底部抬高

美国股市: 受经济数据喜忧参半和西班牙主权债务评级被调降等因素的影响，28日纽约股市全天剧烈震荡，三大股指的跌幅均在1%左右。截至收盘，道琼斯指数收于10136.63点，下跌122.36点，跌幅1.19%；纳斯达克指数收于2257.04点，下跌20.64点，跌幅0.91%；标准普尔指数收于1089.41点，下跌13.65点，跌幅1.24%。

其他市场：在连续两天大幅上涨之后，欧洲股市28日小幅波动，其中英国金融时报指数下跌0.13%；德国DXA指数上涨0.15%；法国CAC40指数下跌0.29%。亚洲方面，中国A股高开全天震荡并收平。上证指数最终报收2655.77点，微跌0.15点，跌幅0.01%；深圳成指下跌47.68点，跌幅0.45%，两市成交总金额1874亿，较前一交易日增加105亿，市场分歧较大。亚洲其他股市28日全面上涨。其中东京股市日经指数上涨1.28%；台湾股市上涨0.72%；新加坡股市休市；韩国股市上涨0.95%；香港股市28日高开平走，恒生指数最终收报19766.71点，上涨335.34点，涨幅1.73%，恒生国企指数收报11508.49点，上涨299.73点，涨幅2.67%。

原油市场：国际油价在连涨几天之后，28日小幅回落，截至收盘，纽约市场7月合约油价报收每桶73.97美元，下跌0.81美元，跌幅1.08%。

金属市场：由于美元反弹，伦敦商品期货市场28日金属价格开始回落。其中伦铝下跌1.49%；伦铜下跌1.40%；伦铅下跌0.57%；伦锡下跌0.97%；伦镍下跌2.98%；伦锌下跌0.80%；黄金继续惯性小幅上涨，纽约商品市场黄金8月合约28日收报在1215.0美元/盎司，上涨0.5美元，涨幅0.04%，白银价格7月合约下跌0.42%。

市

场看点及{zx1}消息：

上周全球股市期市回顾：

1、全球股市。美国股市宽幅震荡，四阴夹一阳，特别是周四阳线幅度近3%，为近期罕见，最终道琼斯指数全周下跌56.76点，跌幅0.56%；欧洲股市上周同样大幅震荡，欧洲债务危机依旧是困扰股市的主要原因；香港股市震荡幅度同样剧烈，最终恒生指数上周收出小阳线，上涨141点，涨幅0.72%；中国A股再现“独立行情”，上周振幅收窄并呈底部抬高趋势，上证指数全周上涨72.24点，涨幅2.8%，在连续七周弱势调整之后，首次收出放量小阳线。

2、期货市场。由于欧元受好淡消息不断之影响，上周出现上下宽幅震荡，截至收盘美元指数周涨幅1.53%，强势依旧。由于超跌原油价格上周出现反弹，收复70美元大关，全周上涨3.93美元，涨幅5.61%；伦敦有色金属市场主要还是随美元起伏而波动，弱势整理为主。国际海运波罗的海指数上周冲高回落，28日收报4078点，跌幅1.88%。 (张鲁东)

风险提示

一）、汉王科技网下配售股票上市流通公告

公司是模式识别领域技术{lx1}的软件开发商与供应商（深圳交易代码：002362），目前主打产品电子书在国内销量{dy}。2010年6月3日，公司将有网下配售限售股540万股上市流通，以5月28日收盘价计这部分股权价值85320万元，另外公司股价较高，流通股数又少，如果限售股短时间减持的话存在流动性不足的问题，因此投资者要注意网下配售股上市流通的冲击风险。（俞宁波）