“下一站，温州资金将投向哪里？”成为近日媒体和资本xx的焦点。炒黄金、炒农产品、炒商业地产、炒收藏品……一时众说纷纭。

　　而被誉为“温州资本代言人”的周德文日前表示，受楼市新政影响，大部分资金暂时“蛰伏”，市场传言的炒黄金、炒艺术品都是“小打小闹”。据他透露，目前温州市金融机构的存款余额达5500多亿，比去年同期增长了20%。在“新36条”出台之际，这笔天量民间资本将何去何从？

　　七年美好光景

　　温州人，这个被冠以“中国犹太人”之称的群体，以其敏锐的市场嗅觉，总能先知先觉地捕捉到财富增值的机遇。因而，温州民间资本的风吹草动也就成为民间资本投资的风向标，同时也是中国民间资本流动的缩影。

　　自2001年8月，{dy}个温州购房团共157人浩浩荡荡开赴上海，温州资本开始走进人们的视线。随后几年，约2000亿元温州的资金投向各地房地产。

　　与此同时，全国能源短缺，煤炭价格飞涨，温州人扎堆山西炒“黑金”，携400亿元资金穿梭于山西，山西40%左右的中小煤矿被温州人占领。

　　2003年，棉花市场收购价放开，超过50亿元的温州资金进入新疆棉花市场，资本于第二年获利退出。

　　还是2003年，看准了电力的紧缺，温州人携巨资进入四川、重庆等水电资源富饶的地区，投入资本约几十亿元。温州人的经济账是：小水电站工期短，发电成本低。有库容的小水电站，每千瓦装机容量的水电站需投资1万元左右，没有库容的，只需5000元左右。投资2000万元即可修建一个水电站，年xxxx可达23%。一般情况下，约六七年就可收回成本。

　　2005年，温州资金开始进入股市，砸进1000亿资本，激起阵阵浪花。此后资本市场常有温州资金出没。

　　2006年，商品期货牛市汹涌而来，许多温州民企开始投资有色金属矿产。

　　2007年，随着石油价格不断攀升，温州又大举进入石油领域，据不xx统计，约50亿民间资本进入西部、内蒙，乃至俄罗斯的油田，收购了大量油井。同时，该年国家允许了民间资本进入私募基金的领域。温州部分民间资本也进入这个领域，注册300多家创投机构，约有1500亿的资本。

　　从温州资本的投资路径可以看出，他们紧跟市场，大多数情况买涨不买跌；同时他们能够敏锐地觉察到政策变动引发的投资机遇，并果敢地抢先采取行动。

　　连续两年流年不利

　　对温州资本来说，2008年、2009年都不是值得留恋的年份。

　　2008年底，股市大跌，还是新手的温州资本损失惨重；投资矿业的温州人则交出了一份更加糟糕的成绩单：2006年、2007年温州人接盘时正逢高位，拿矿成本普遍较高，2008年后半期多数大宗商品价格下跌了一半以上，涉足金属矿业的温州人多被深度套牢。

　　2009年，温州资本遭遇最惨烈的“滑铁卢”，国内外“各条战线”处处碰壁。据粗略统计，俄罗斯打击“灰色清关”行动中，温州商人损失达70—80亿元；迪拜主权债务危机中，温州资金缩水30亿元，而山西等省煤矿兼并重组，导致500亿元温州煤矿投资生死未卜。

　　据周德文透露，2009年7月~11月，山西煤改拉锯战，浙江商人完败，从10月起，他们开始陆续从山西撤退，但大多数已是伤痕累累，500亿资本，亏去150亿之巨，剩余的约350亿资金迅速四处分流。

　　唯独房地产，温州人始终获利。

　　2008年奥运前，温州资本在北京房地产市场赚得盆满钵满。奥运之后，温州人意识到了经济的不景气，及时从北京房地产市场撤出450亿元资本，从上海市场撤出550多亿元，回撤的闲置资金保守估计超过千亿元。

　　2009年初，随着国家对房地产市场的调控政策转向，温州人嗅到“抄底”机会，购房团大规模赶赴上海、杭州、南京等地进行考察，准备抄底全国楼盘。而这一轮“炒房”，被业内戏称“炒开发商”，当时房地产开发商需要尽快回笼资金，主动邀请温州购房团造势，其实是“变相xx”，温州人怎么都不亏。

　　投向PE、实业？

　　煤矿不敢再碰，股市不熟悉……在没有更好投资方向可去的情况下，温州人还是回到“炒房”。2010年年初，海南三亚的疯狂楼市，让温州人赚得不亦乐乎。随后，南京、重庆、武汉等地又开始出现了温州资本的身影。周德文坦言，新政之前，温州的资金又开始批量流入到二三线城市的地产中去。新政之后，原先准备投资房产的大额资金停住了脚步，存在银行的资金超过5500个亿。

　　蛰伏意味着下一次爆发。16日召开的“温州民间资本发展高峰会”上，有专家认为，在温州民资的十字路口，按照“新36条”，股权投资基金（PE）是值得探索的路径之一。

　　事实上，自2007年6月1日，《有限合伙法》正式实施后，一些温州民间资本已经自发地尝试PE投资，投资非上市公司股权，并以其专业技能帮助企业实现成功上市，最终在合适时机从二级市场退出，获得原始股投资的高倍增值。

　　但几年来，在温州这个巨大的资本漩涡中，PE并不火，很多VC/PE多次来温州募资，都感到困难重重。周德文认为：“思想开明的人可能接受（PE），但绝大部分温州老板还接受不了。温州人更喜欢投资看得见摸得着的东西，比如房地产。广泛地接受股权投资这个新生事物还需要一个过程。”

　　在周德文看来，温州民资的根本出路，还在于整合转型。温州市政府似乎也有意“招安”民间资金，即将搭建3个面向民资的运营平台：温州民间资本投资服务中心、温商对外投资联盟、温州股权投资运营中心。周德文负责的温州中小企业促进会，正牵头组建温商对外投资联盟。

　　“像电信、金融这样的‘垄断行业’，如果民资可以进入，必须是大资本，‘联盟’就能起到作用。”周德文说：“投资要跟着政策走，如果新36条细则落地，温州资本可能会率先进入金融业、交通业等。”