深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称“公司”）是集中小尺寸液晶显示器研发、设计、生产、销售、服务为一体的民营高新技术股份制企业，于2004年1月2日成立，注册资本5500万元。公司总部位于深圳市南山区高新技术产业园，在长沙设有分支机构，员工总数近2000人。公司基于对客户需求的深刻理解以及多年来积累的先进制造工艺技术，依托较强的产品设计与快速响应市场的能力，向国内外核心客户提供xxx、个性化、一站式的显示解决方案及产品。

投资要点：

    中小尺寸液晶显示产品提供商

    公司专注于中小尺寸液晶显示器的研发、生产与销售，为客户提供中小尺寸液晶显示解决方案，公司主导产品为中小尺寸TN/STN面板、TN/STN模组和TFT模组产品，广泛应用于通讯终端、家用电器、电子消费品、各类仪器仪表、车载产品、数码娱乐产品等各个行业。截至09年6月末，公司共有 TN/STN面板生产线2条，模组生产线7条，具备年产TN/STN面板4000万片、TN/STN模组1850万片、TFT模组900万片的生产能力。

    公司拥有一支规模近100人的研发团队。公司在液晶显示面板及模组的生产过程中掌握了各种类型的液晶显示面板及模组产品的制造技术，在关键的产品设计及工艺控制技术方面积累了丰富的经验，多项基础技术申请了国家专利并获得科技创新奖励。公司优良的工艺制造技术确保产品品质和合格率{lx1}于同行业企业，并实现大规模生产。大规模的生产进一步降低单位生产成本，从而形成公司产品的核心竞争力——优良的xxx。

    在TN/STN面板及模组产品领域，公司凭借完善的规模制造技术及优良的产品品质，在行业排名前五位，在主要细分市场上具有明显{lx1}的竞争优势。在中小尺寸TFT模组方面，公司为国内企业中小尺寸TFT模组的主要提供者之一，自主掌握TFT面板后端生产技术及TFT模组生产技术，并引进多条全自动COG邦定设备。
 
    募投项目提前投产，公司继续做大做强

    未来几年是全球TFT产业向大陆转移的高峰期，公司有望抓住产业转移的机会继续做大做强。随着全球经济复苏，TFT模组市场需求旺盛，TFT-LCD模组产品市场需求迅速增长，公司现有TFT-LCD模组产能已无法满足公司订单的需求。为尽快扩大TFT-LCD产能，及时把握市场机会，公司决定原计划由长沙宇顺实施的八条小尺寸TFT-LCD模组生产线中的两条改由母公司实施，已于2009年底投产。我们预计公司这一举措将新增2010年TFT液晶显示模组产能约530万片（以2.4英寸模组计），贡献约1400万元的净利润，增厚2010年EPS0.19元。
 
    公司主要供货中兴华为，出货量的增长将引导业绩高速增长

    公司出色的定制化订单响应能力和对核心技术的不断提升，造就与中兴华为合作的高增长，基本面稳健，出货量增长空间极具想象力。2009年受液晶产业景气度影响，公司业绩仅为微增，但是受益于同中兴华为的合作已经走出爬坡阶段，预计TFT模组出货量逆市实现增长{bfb}左右，达到600万左右。中小屏60%应用于手机，以中兴手机之前提出的年出货量三年目标1亿为例，其2009年出货量离该目标仍然有超过150%的增长空间，预计公司相关产品出货量增长将远高于此比例，3年内将超过2000万，无论从全球和中兴手机出货量的预期，公司的出货量都将会呈现高增长的态势，铸就公司业绩高增长基础。
 
    液晶产业复苏下TFT模组价格将趋于稳定，业绩将大幅提升

    受累于全球液晶产业周期下降，以及全球手机出货量从2008年的12.8亿大幅下降到2009年的11.4亿，中小型LCD价格大幅度下降，导致公司2009年业绩仅微弱增长。预计2010年将走出谷底，全球手机出货量将恢复到13亿左右。我们认为，TFT模组价格将会趋于稳定，在出货量持续增长的趋势下，公司业绩将大幅提升。
 
    估值与盈利预测

    根据东方证券{zx1}的研究报告预计，公司10～12年每股收益分别为0.89元、1.22元、1.56元，我们保守给予其40倍的市盈率，预计宇顺电子未来3～6个月的目标位在36元。技术上看，该股经历了典型的ABC三浪调整，并且出现了提前于大盘止跌，近期在低位反复震荡，后市有望呈现反弹走势。估值角度看存在30%的空间，建议投资者逢低xx。