11日内部资料精研个股内线xx: 赛格三星（000068）

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 赛格三星（000068）平台突破，反弹在即
 
重组题材往往是资本市场中的“摇钱树”，因其巨大的想象空间，深受众多主力资金追捧。今日如开开实业、广电网络、上海三毛、金马集团等纷纷涨停。因此，重组题材值得深度挖掘，如赛格三星（000068），公司目前主业陷入困境，重组势在必行，资本“明星”也纷纷扎堆进场，豪赌公司重组“大戏”。
主业陷入困境 韩方净身退出

    赛格三星主营业务为生产经营彩管玻壳及其材料、玻璃器材，是1998年韩国三星通过曲线收购，与深圳赛格集团组建的控股子公司。这起A股外资并购{dy}案，曾受到各界赞扬。但由于CRT被液晶替换，目前赛格三星主业陷入困境，连年巨亏。11月16日，韩国三星以31美元xxx出让所持赛格三星的全部股权，寻求第三方买家的任务落到赛格集团头上。韩国三星持有赛格三星30.08%的股权，按停牌价9.86元计算，总价值26.6亿元，但它却只收取31美元，韩国人葫芦里卖的是xxx？财报显示，2009年前三季，赛格三星亏损13.24亿元，预计全年亏损13.5亿~15.5亿元。那么，韩国三星净身出户，相关债权债务转而由赛格集团持有一事，也就显得情理之中。因此，针对公司目前的状况，或唯有重组方能使公司摆脱困境。

   资本大鳄扎堆  豪赌重组大戏

    公司重组预期强烈，资本“明星”纷纷扎堆进场，豪赌公司重组“大戏”。今年以来，重组消息从坊间不断传出。此前坊间传言称，西安曲江和华为会成为赛格三星的重组方。根据公开资料显示，西安曲江是由西安曲江新区管委会投资设立的国有独资公司，资产总额170.52亿元，涉及文化旅游、会展、影视等产业。但12月3日，赛格三星发布公告，鉴于方案尚不完备，终止重组，并在未来3个月内不再筹划重组事项。市场分析人士表示，重组意外中止，主要原因可能是战略投资者西安曲江与赛格三星业务互补性并不强，不排除未来赛格三星更换战略投资者的可能。对此，我们认为，面对公司目前现状，大股东一直在积极推进重组事宜，虽然道路有些曲折，但公司重组势在必行。值得注意的是，资本市场中的“明星”也纷纷扎堆，豪赌公司重组“大戏”。查看公司股东结构发现，xx股东排名中新进了三家非自然人股东，即深圳市盈运通投资、大象创业投资和北京瑞星。这三家公司都是资本市场中的运作高手，结合这三家公司在重组题材股上屡屡“试水”，本次入主常年亏损的赛格三星，难免令人有诸多猜测，可见，资本方看好公司重组预期，公司未来值得期待。

    二级市场上，该股11月2日触及10.05元的高点后因重组停牌，12月3日因重组中止而复牌，此后大幅高台跳水，下跌动能得到一定释放，并在60日均线处止跌企稳。今日该股多条均线粘合在一起，尾盘呈现放量上涨，做多动能有效聚集，后市有望突破平台整理，加速走强，投资者可重点关注。

 超声电子（000823）周五上涨6.49%。公司主要从事印制线路板、液晶显示器、超声电子仪器、超薄及特种覆铜板的研制、生产和销售。公司属下广东汕头超声电子股份有限公司覆铜板厂及汕头超声印制板（二厂）有限公司获国家高新技术企业认证。二级市场上，该股继本周三涨停后，今日逆市拉升，成交量积极配合，后市有望迎来加速上涨行情，投资者可重点关注。周五该股的DDE为0.334，大单金额为649万元。

    精工钢构（600496）业绩稳定增长 具备估值优势

　　精工钢构（600496）国内钢结构行业是新兴行业，发展前景广阔，2010 年需求看好。

　　钢结构建筑环保节能，在发达国家属绿色建筑，为发达国家的主导建筑方式；另外，钢结构还有抗震好、制造简便，易于采用工业化生产、施工安装周期短并且不受季节性影响、空间利用率高等优点。尽管在国内已有近十年20％以上的快速增长，但建筑钢结构产量占粗钢产量的比重约3％左右，远低于国际市场10％的比重，仍有较大的发展空间。目前，国内钢结构行业面临较好的发展环境：国内政策鼓励、大地震促进市场需求、铁公机热推动大跨度空间钢需求以及经济复苏推动轻钢、多高层钢结构的下游需求向好发展；另外，2010 年钢结构出口也将复苏。

　　公司多次利用联合、并购等资源整合的方式，成功实现扩张，成为钢结构和彩铝板双料龙头。目前形成了钢结构50 万吨/年产能和xx彩铝板6 万吨/年产能，目前两者收入和毛利贡献比例大约9：1。近年来公司订单持续快速增长，截至08 年的近4 年里复合增长率高达35.5％。 一方面在于10 年-11 年彩铝板产能释放正当时：国内xx市场产能不足，公司工艺国内{lx1}来替代进口；另一方面3Q09 钢结构毛利率逼近近年来低位，在2010 年有望企稳，推手在于产能利用率上升、通胀预期下提升项目报价、钢价低位时增加储备对冲钢价上涨压力。

　　投资建议：钢结构行业是节能环保的新兴产业仍将继续快速发展，公司业绩将保持稳定增长，另外股价估值具备优势，建议关注。

    英力特（000635）成本优势加大 业绩弹性较高

　　公司电力成本具有竞争力，一体化程度相当高。公司通过配股收购西部公司热电资产后，成本优势有望进一步加大。

　　英力特年产电石50万吨、聚氯乙烯(PVC)27.5万吨、烧碱21万吨、石灰氮9万吨、双氰胺1万吨，现有发电装机能力400MW，年发电量27.5亿千瓦时。公司上下游产品连接紧密，成本相对低廉。

　　电石法与乙烯法PVC的竞争核心在于成本竞争。从产业链来看，是否具有低价的电力成本，将决定PVC公司的竞争能力。公司电力供给主要由其子公司西部公司提供，目前拥有共计400MW的装机容量，其中一期工程的1、2机组的2?50MW分别已于2006年9月12日投入运行。公司发电成本大约在0.1 9-0.20元/千瓦时(不含税价)，每年发电约28亿度，发电小时数约7000小时，供 自己用电约91％。低价的电力成本使得公司竞争能力在同行业中处于{lx1}地位。公司于2009年8月14日公布其配股成功，本次配股的募集资金主要用于收购英力特集团持有西部公司40.76％的股权，收购完成后，公司将直接持有西部公司84.47％的股权，成本有望进一步下降。在原油价格上行的大趋势预期下，国内一体化电石法PVC生产商的利润有望逐渐扩大。PVC收入占公司收入的半壁江山，公司业绩具有较高弹性。

　　公司拥有PVC产能为27.5万吨，其中包括英力特10万吨，西部公司14.5万吨，还有英力特老装置3万吨。公司目前尚无打算继续扩建PVC产能，而其母公司国电电力（600795）则正计划开工建设10万吨PVC产能，市场回暖后，有可能注入上市公司，届时公司PVC产能将达到37.5万吨。PVC占公司总体收入的比重具有{jd1}优势。预计未来随着产巨人财经量的增加以及价格的上涨，PVC占总体收入的比例将会进一步提升。

　　未来3-5年内我们认为原油价格处于上行趋势而不可更改。由于全球范围内PVC定价依然以乙烯法为主，原油价格的上涨将带动乙烯法PVC的生产成本的大幅上涨(基于成本推动)，而一体化电石法PVC生产商需外购的要素价格弹性相对较弱(如石灰石等)，方正证券判断，近年国内一体化电石法PVC生产商的利润将呈自下而上的楔形扩大趋势。

　　投资建议：公司具有竞争力的电力成本，一体化程度相当高，需要外购的要素价格弹性相对较低，而终端销售产品(如PVC、烧碱)销售价格的弹性相对高，公司业绩具有较高弹性。

 
     牛股提示：

 新疆天业（600075）周五上涨6.67%。公司节水器材的生产和推广能力均居全国{dy}，是国内的xxxx，有着良好的竞争优势，公司节水灌溉的国际影响力不断加强。此外，公司PVC产能达到70万吨，发电量80万千瓦及150万吨电石渣制水泥项目，已位居全国同行业{dy}。目前，市场对新疆大规模扶持计划即将出台的预期日趋强烈，该股今日随板块崛起，短线盘面向上，可逢低关注。周五该股的DDE为0.387，大单金额为-1024万元。

 金马集团（000602）周五上涨10.02%。公司控股62%的子公司山东英大是一家适应世界通信、信息技术发展的潮流，集通信、信息于一体的具有管理职能的直属专业公司。由原调度中心通信科和信息中心合并成立信通公司，是全国电力行业中{dy}家成立的从事通信、信息业务的公司。作为煤电联营的典范，同时兼具重组题材，公司股价今日逆势大涨，后市仍存一定空间，谨慎持有。周五该股的DDE为0.257，大单金额为410万元。

 
 海得控制（002184）周五上涨7.54%。公司主营工业自动化领域的系统集成业务和产品分销，主要为电力、市政及交通、机械制造行业提供自动化解决方案与软硬件产品服务。公司作为国内较早进入工业自动化行业的企业，具有明显竞争优势。此外，公司积极进军新能源领域，成功研制出具有自主知识产权的风电变流器，未来前景广阔。二级市场上，该股短线震荡上扬，但鉴于其09年业绩平平，建议短线参与，勿追高。周五该股的DDE为-0.060，大单金额为24万元。