世界经济环球快评：进入2季度美国关键市场及情绪指数的增长持续短评
  2季度以来美国住宅地产、消费者信心和制造业增长持续。就全球范围的经济增长和金融稳定的趋势性判断而言，我们认为关键在于美国的情况。1季度全球范围内以GDP环比为标志性数据显示大部分经济体不同程度的复苏持续。进入2季度后，由于欧洲债务问题的不断恶化，已有的部分区域内情绪相关数据已经显示金融市场的恐慌情绪开始影响实体经济的前瞻性指标。我们因此十分关注2季度美国各项指标的表现。{zx1}的数据再次与近来的一系列经济数据相符，我们总结为：实体经济增长势头持续，情绪尚未受到冲击。首先住宅地产市场的恢复情况，如我们预期，在1季度末、2季度开始出现转机。从销量、价格和开工三方面看，住宅地产市场从09年年末的低迷中恢复。我们认为，关键的原因有三：就业市场的不断恢复支撑的需求基础不断巩固、退税政策即将到期导致的"挤买"和按揭利率等 成本端因素在缺少了联储流动性支持后仍然维持了低位稳定。我们维持对住宅地产市场未来2-3年温和复苏的判断。第二，从xx本次复苏的制造业增长情况，2季度以来地区和全国性制造业数据显示定单增长持续、企业资本支出持续、继续创造劳动岗位的意愿持续增长，制造业对未来6个月的预期也在持续乐观。我们在维持对私人新增投资持续增长的判断的同时也注意到，5月以来多个地区性制造业指标中关于定单增幅的指标有所回落--我们认为维持3季度经济环比增幅出现回落的判断，但预期4季度将再次出现环比增幅回升的情况。第三，消费者信心持续从低位回升，就业市场的改善是关键原因。与欧洲情况不同，美国国内消费者情绪以及对未来的乐观预期持续环比走高，显示国内的就业市场持续改善，消费者信心并未受到债务问题的冲击。目前消费情绪仍处于历史平均的低位，我们维持美国私人消费的持续恢复的判断。

今日推荐报告
 
荃银高科（300087）：具有自主研发优势的杂交水稻种子企业，合理价值区间35.4-41.3元
  IPO概况。公司以35.6元/股的价格发行1320万股A股普通股，其中网下配售260万股（超额认购倍数64.19倍），网上发行1060万股（超额认购倍数101倍）。募集资金总额4.699亿元，募集资金净额4.268亿元。
  公司是我国"籼型两系超级稻种子"的主要供应商之一，自主知识产权种子占主导。公司主导产品"新两优6 号"是农业部2006年认定的{dy}批超级稻推广品种，2008年全国推广面积356万亩，市场排名第9。07-09年公司杂交水稻实现收入0.85/1.14/1.57亿元。其中，具有自主知识产权的种子收入占比在70%以上，09年这一比例提升至86%（主要是加大了境外市场自产种子比重）。由于公司自产种子质地优良，产品价格随制种成本上升而提升，因此毛利率一直稳定在43-44%，在国内水稻种子公司中属较高水平。
  自主创新优势是公司核心竞争力，丰富的科研成果储备为公司持续增长提供产品储备。公司创始人之一李成荃是我国杂交水稻xx育种专家，公司自设立以来一直坚持"以科研为源头、以市场为导向、产学研相结合、育繁推一体化"的发展战略，现有技术人员占到公司总人数的42%。公司目前已拥有19个国际级和省级审定品种（杂交水稻品种16个），其中"新两优香4"、"丰优293"等已通过部分省级审定，"新两优6 号"、"新两优106"、"新优188"、"农丰优909"已通过国审，公司将于2010年着力推广新两优106（晚稻）。
  募集资金投向合肥育种及展示中心建设、海南建设育种繁殖基地、合肥种子精加工及仓储中心扩建、湖北建设销售中心、以及科研和生产仪器和设备购置。该产业化项目达产后，预计可新增水稻种子销量720万公斤。
  预计10-12年公司全面摊薄EPS0.78/0.96/1.14元。预计10-12年公司水稻种子制种面积为5.8/7.0/8.0万亩，实现营业收入1.98/2.46/2.94亿元，归属母公司净利润4133/5087/6045万元，全面摊薄EPS0.78/0.96/1.14元，三年复合增长率21%。考虑种子行业成长前景、公司自主创新优势以及A股种业上市公司2010、2011年53、37倍PE，我们认为公司合理价值区间在35.4-41.3元。

棕榈园林(002431) ：IPO将助地产园林{zw}迈上快速增长之路，估值中枢38.5元，建议询价区间36～38.5元
  设计施工一体化的地产园林工程龙头：公司属于综合性园林企业，经营业务涵盖了苗木产销、园林景观规划设计、园林施工承接与养护等园林项目实施全过程。收入规模位居行业前五，在地产景观园林这一细分领域，公司位居{dy}。
  分享行业快速成长：2001-2008年，我国城市绿地投资7年翻2番，而地产景观园林细分行业更是快速发展，2009年，我国地产园林设计和工程的市场容量已达到725亿元。住建部规定，新建居住区绿地占居民区总用地比率必须达到30%以上，而具有优秀园林景观的房地产项目均价要高出同类普通房地产售价30%亦使园林景观成为地产企业差异化竞争的重要手段，这些因素都有利于地产景观园林的长期快速成长，作为xxxx，公司将享受到地产景观行业快速成长带来的红利。
  IPO强化核心竞争力：公司设计施工一体化，均具有{dj0}资质，此次募集资金投向风景园林科学研究院建设，强化该方面核心竞争力；公司苗木资源业内{lx1}，此次募资将对苗木基地实施技改，提高苗木自给率，提升毛利率；此外，IPO补充营运资金将提升公司承接订单能力，确保收入快速增长。
  公司主要风险来自于地产调控风险以及气候风险等。
  预计公司10、11年全面摊薄EPS为1.04元、1.46元，相对PE估值结果36-41元，价值中枢38.5元，建议申购价格区间为36元～38.5元。考虑到我们的盈利预测较为保守，公司业绩有超预期的可能，同时，考虑到市场对于同行业公司东方园林的热烈追逐，实际申购价格可能达到40元以上。

九安医疗（002432）新股分析：预计申购价格19.2-21.6元
  民营家庭健康医疗仪器厂商：公司主要产品包括电子血压计、低频xx仪等，以ODM方式进行的外销业务约占收入80%。刘毅通过三和公司间接持有公司上市后40.5%的股权，是公司实际控制人。
  外销市场竞争优势：对客户需求快速响应：在全球电子血压计市场，公司主要竞争对手包括日本欧姆龙、台湾优盛、日本爱安德、台湾合世、台湾百略等。与竞争对手相比，公司对客户需求反应速度快，能够迅速推出满足消费者需求的新型号产品。
  国内市场：需要时间培育：中国市场与国际市场相比，目前的开发规模较小，但伴随中国人口老龄化加剧，未来国内市场的潜在规模巨大，成长性高。在国内市场，公司坚持自主品牌的战略，建设自有营销网络。2009年国内电子血压计市场欧姆龙占70%以上份额，公司约占15%份额，位列第二。
  募集资金扩大产能：本次募集资金总投资额2.36亿元，主要用于建设家用医疗健康电子产品研发生产基地，扩大电子血压计、血糖仪、低频xx仪等家用医疗健康电子产品的产能。
  预计申购价格19.2-21.6元：我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益为0.48元、0.70元、1.00元，同比分别增长52%、46%、43%。参考公司成长性和中小板最近发行的13家制药企业发行市盈率，我们认为公司2010年合理预测市盈率为40-45倍，对应的合理估值区间为19.2元-21.6元。

康芝药业(300086)新股上市：预计上市首日价格75-80元
  公司IPO股票将于5月26日上市交易：发行价格为60元/股，对应2010年预测市盈率43.5倍。发行数量2500万股，网上网下申购资金1048亿元。
  我国儿童用药专业生产企业：公司主要从事儿童用药的研发、生产和销售。目前公司生产经营5种剂型11个儿童药品种，涵盖了我国当前儿童用药中销量{zd0}的解热镇痛类、感冒类、xxx类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。本次发行后，洪江游先生及其关联人直接和间接持有公司64.07%的股份，是公司的实际控制人。
  公司收入与利润高速增长，瑞芝清是其主要来源：07-09年公司收入复合增长51%，净利润复合增长69%。2009年公司实现收入2.19亿元，净利润9758万元。07-09年公司毛利率、净利率逐年提升，而期间费用率则稳中有降，以瑞芝清为主的儿童用药毛利率提升是公司盈利高速增长的关键。公司瑞芝清产品09年收入规模达到1.75亿元，增速接近78%，是国内{zd0}的尼美舒利制剂生产厂家，而瑞芝清已在儿童解热镇痛类药品销售市场中排名{dy}，09年在儿童解热镇痛类药品市场占有率达到18.20%。随着公司营销网络的不断拓展以及市场对瑞芝清产品认可度的不断提高，预计未来几年瑞芝清的销售额及市场占有率仍将保持快速增长态势。
  募投项目解决产能不足：建设完成后产能规模将达到年产普通颗粒剂18亿袋、普通片剂4亿片、普通胶囊剂1亿粒、冻干粉针2000万支、口服液及糖浆3000万瓶、头孢类颗粒剂2亿袋、头孢类胶囊剂1亿粒、头孢类无菌粉针剂3000万支的生产能力，为未来市场扩张和新药上市打下坚实基础。
  预计上市首日价格75-80元：我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益为1.38、1.91、2.66元，同比增长42%、39%、39%。考虑公司未来发展前景，我们认为公司上市首日股价位于75-80元比较合理，对应2010年54-58倍预测市盈率，相对发行价格上涨25-33%。

杭氧股份（002430）新股询价报告：国内空分xxxx，合理询价区间为13.8-17.3元
  公司是国内{zd0}的空气分离设备制造领域企业。公司从事空气分离设备、工业气体、石化设备的生产及销售业务，作为其主导产品的大型成套空气分离设备主要应用于大量使用氧气或氮气的化工、工业气体、冶金、电力等国民经济基础性行业，在2008年，其国内的市场占有率为41%，在同行业中市场份额{zd0}的公司。
  下游行业支撑主营业务稳定发展。目前公司空分设备的下游行业为冶金、化工等传统行业，以钢铁行业为例，每年保持10-15%的增长。另外，在传统行业的改造和搬迁中，由于提升效率降低污染的需求，空分设备将会逐步从目前的小型设备升级到5-6万立方米/小时及以上的大型设备。作为国内空分设备制造行业的龙头，公司将在下游稳定的发展受益。
  工业气体领域呈现快速增长态势。根据《2008年中国工业气体行业调查研究报告》的预测，2010年中国工业气体市场规模约为600亿元，到2016年将达到1000亿元，年均复合增长为9％左右。气体销售市场具有非特定性的特点，与空分设备相比更能够保证利润的持续稳定性。公司的河南气体项目和吉林气体项目投产之后将成为公司增长的亮点。
  募集资金项目立足于扩大产品产能，提高公司的产品等级，保证公司长期稳定的发展。
  盈利预测与估值。我们预计，公司2010到2012年xx摊薄EPS为0.69元、0.80元和1.20元。结合发行的同行业可比公司估值情况，我们认为合理的询价区间在13.8-17.3元之间，对应2010年20到25倍PE。