阳光城(000671):不宜盲目抢反弹
     异动表现:经过连续下跌的房地产板块近日略有止跌迹象。其中阳光城继5月5日涨停之后,周一再度出现涨停走势,在地产股的反弹中一马当先。
     点评:公司是福建地产的xxxx之一,通过定向增发获取了大股东大量高盈利能力的地产项目,这些项目当前正值开发和销售期,具有高售价和高利润率的特点,并且年初以来销售势头良好。
     该股在除权前后随着房地产板块大幅回落,累计跌幅超过40%。具备了超跌反弹的动能。周一早盘地产股出现超跌反弹迹象,地产板块指数一度跃居涨幅榜第二位,聚集了市场做多人气,其中二三线品种领涨,在阳光城强势涨停之后,广宇发展(000537)、天保基建(000965)、泛海建设(000046)、福星股份(000926)等纷纷反弹,全天涨幅均超过6%,涨幅超过4%的房地产类个股接近20只。不过,考虑到地产行业的政策调控影响尚未xx消化,周一的整体走强应属技术性超跌反弹,投资者短线不宜盲目抢反弹。 (证券时报 安洪战 恒泰证券)
     对近日粤富华(000507)股价大幅下跌的点评
     4 月30 日至今,粤富华股价共计下跌16.9%。对此,我们的观点如下:
     1、4 月30 日跌停,或是因为4 月29 日夜间公布的一季报微亏所致。我们认为市场对此或许过度反应,并在季报点评中已明确观点:由于处于转型期,公司2010 年业绩主要来自于股权投资,上述投资收益的报表确认时间通常在2 季度以后。一季度微亏在情理之中。
     2、公司基本面快速向好。从近期陆续公布的年报、一季报看,各项业务已基本成型,年内也将陆续有新的利润增长点,公司的基本面在快速向好。
     3、按照之前的推测,为快速夯实三个业务板块,并筹集资金谋求更大发展,公司在年内实施资产注入、再融资等方案的可能性极大!
     3、维持2010、2011 年每股收益0.42 元、0.85 元的测算不变。以今日9.68 元的收盘价计,我们认为粤富华股价在半年内至少可有30%的上涨空间。由于股价跌幅超出我们预期,给予“强烈推荐”评级。(广发证券(000776)(000776))
     中国国旅(601888):免税业务发展势头良好 谨慎推荐
     2009年净利润同比增长41.37%。09年实现营业总收入60.65亿元,同比增长4.23%;实现归属于母公司所有者净利润3.13亿元,同比增长41.37%;每股收益0.36元,符合我们的预期。公司拟定2009年度不进行利润分配。净利润增速明显高于收入增速,主要原因是由于公司商品销售业务的毛利水平比上年显着提升4.31个百分点,促使综合毛利率较上年提升1.09个百分点。2010年1季度公司实现归属于母公司所有者净利润1.09亿元,比上年同期大幅增长82.02%,超出我们的预期。
     免税业务是公司盈利的核心业务。2009年公司免税商品销售实现收入22.2亿元,同比增长12.58%,国内免税零售业龙头地位得到巩固。公司通过加强采购力度、强化销售能力、挖掘门店潜力等手段,致使免税商品毛利率明显提升3.87个百分点。
     “离岛免税”政策预期成为催化剂。2010年公司将确保在三亚市内店二期、三期顺利开业。虽然目前市内免税店的销售对象依然是境外游客,不过我们相信一旦“离岛旅客免税购物政策”有了突破之后,将给公司免税业务带来广阔的发展空间。
     首次给予“谨慎推荐”评级。2009年公司业绩符合预期;2010年一季度净利润更是实现82%的同比增长,超出市场预期。考虑到海南国际旅游岛建设的推进(特别是离岛免税购物政策的预期)、国内游市场的良好发展趋势,我们看好公司的发展前景。我们预计公司2010年和2011年每股收益分别达到0.49元和0.56元;对应市盈率依次为42.91倍、37.19倍,首次给予“谨慎推荐”投资评级。(东莞证券)
     中国一重(601106)(601106):给予"谨慎推荐"评级
     三大基地规划成型,向成套设备提供商发展战略凸显成长空间 公司正着力三大基地建设,即富拉尔基总部所在的铸锻件等基础件生产基地、位于大连的核电及石化容器的总装基地、以及天津的冶金、矿山、海水淡化工程以及其他新业务的总装基地。三大基地建设完成后(其中总部基地已完成,大连基地大致已完成近半),公司总产值将增长近2倍,并形成由基础材料、大型核心配件到成套设备的完整产业链。
     潜心研发,厚积薄发,公司产品结构将从冶金独大到全面开花 公司新产品储备非常丰富,从核电设备、石化容器到海水淡化设备、海洋钻井平台模块、汽车覆盖板成型自动生产线等新产品将陆续成为新的增长点。预计公司未来收入中冶金设备占比将不断下降;核电设备、重型压力容器等将逐步成为公司的支柱业务;重型矿山设备、海水淡化装备、海洋工程模块等新产品也将占到一定比例。
     核电设备及大型容器即将放量,成公司未来3年主要增长动力 公司核电设备在手定单约56亿(占总定单量已近36%),定单已排产至2014年,预计未来三年核电业务将持续翻番增长,根据核电行业规划及公司竞争实力,预计公司远期核电业务收入规模有望达到60亿。公司石化容器业务09年实现收入21亿,未来三年将保持30%以上增长,远期收入预计将达40亿。 海水淡化设备等新产品支撑公司长期成长空间 海水淡化属于典型的朝阳行业,前景巨大,根据国家规划,海水淡化设备远期市场容量可能达到150亿的规模,公司在海水淡化设备领域具备独特竞争优势,将直接受益。
     预计10、11年EPS0.26、0.35,给予"谨慎推荐"评级 我们预计公司10-11年净利同比分别增长42%、35%,EPS分别为0.258元(21X)、0.348元(15.8X),给予"谨慎推荐"评级。(国信证券)
     保利地产(600048):销售增速初露疲态 谨慎推荐
     公司昨日披露10年4月销售数据:实现签约面积49.7 万平方米,实现签约金额40.9 亿元, 1-4 月实现签约面积151.3万平方米,实现签约金额122亿元。另据媒体报道,5月7日上海举行新政后首场土地出让会,公司以总价25.8亿元拿了两块地。
     销售受到了政策调控影响,但增速仍领跑行业,未来增速或将持续放缓。
     ①4月份公司签约面积和签约金额仅分别同比增长2.7%和1.5%,单月销售增速大幅低于前几个月的水平,1-4月累计签约面积和签约金额分别同比增长21%和16%,增速也同样大幅前几个月的水平 ,显示09年12月政策拐点出现后,已对公司的销售产生了负面影响;②万科、中海1-4月销售面积分别同比下滑11.5%、12%,金地1-3月销售面积同比下滑48.6%,公司1-4月累计签约面积仍能达到21%的同比增长,彰显了领跑行业的龙头风范。③由于“4.15”后的新政更为严厉,对公司未来销售业绩造成的杀伤力会更大,再加上去年楼市逐季火爆也导致今年销售业绩同比基数不断抬升,因此这种销售增速放缓的局面在今年剩下的8个月中仍将延续,甚至不排除在四季度会出现负增长。
     拿地扩张依然延续了去年下半年以来的激进。
     据媒体报道,5月7日,上海举行新政后首场土地出让会,公司以11.83亿元的价格竞得浦江镇中心河以南A-3地块,折合楼板价9544元/平米,另外公司又击败了出价13亿多的万科招商华侨城联合体,以14亿元竞得浦江镇中心河以南c1、2号地块,折合楼面价达到1.2万元/平米。截止5月10日,公司在今年年新增权益土地储备已达332万平米,累计需支付地价185亿。
     1季度现金流出加快,负债率明显上升,增发顺利实施有难度,但2010年业绩高增长仍有保障。
     ①公司1季度末每股现金流为-0.39元,而09年末为2.77元,1季度末每股经营现金流为-4.27元,而09年末为-0.33元;②扣除预收款后的资产负债率由09年末36.7%上升至43%,一年内到期的非流动负债与短期借款之和占货币资金的比重由09年末的26%上升至46%;③公司3月22日公告定向增发预案拟募集96亿,增发价按除权后计不低于13.71元,目前已获国资委批准,但由于股价与增发价倒挂,且去年参与公司定向增发的机构投资者目前浮亏较大,在调控导致对未来预期悲观的情况下,预计增发顺利实施有难度;④公司1季度末预收帐款346亿,接近我们10年预测收入值,按现有股本摊薄,预计10-12年EPS分别为1.1元(10x)、1.38元(7.9x)和1.67元(6.6x),是成长性较好的全国地产龙头,维持 “谨慎推荐”评级。(国信证券)
     隆平高科(000998):购入玉米种子新品种 中性评级
     公司今日公告,公司拟以独占许可的方式与山西利马格兰进行合作,获得"利合16"的生产经营权,并按销售净额的10%({zd1}不低于2.5元/公斤)每年向山西利马格兰支付品种权使用费,合同期限初定为两年。
     评论:
     1. 公司是我国杂交水稻种子龙头,也是亚洲{zd0}的种子公司之一,杂交水稻种子的市场份额约8%,主打品种包括三系双季晚稻"金优207"和两系超级稻"Y两优1号"。
     2. 山西立马格兰与公司具有关联关系。山西利马格兰是VHK与山西腾达种业有限公司在中国设立的合资公司,VHK持股77.5%,山西腾达种业持股22.5%。而VHK持有公司控股股东长沙新大新威迈农业有限公司46.5%的股份,所以公司和山西立马格兰构成关联关系。
     3. "利合16"品种简介。"利合16"于2007年通过国家审定,属极早熟玉米品种。适宜在黑龙江第四积温带、吉林东部极早熟地区、河北承德市北部接坝冷凉区、陕西延安地区、甘肃陇南地区、新疆喀什地区、内蒙古通辽北部和宁夏固原极早熟玉米区种植。可以看出该品种可推广地区较为固定,并非可大范围推广的玉米品种,但也可避开与主流玉米品种的竞争。
     4. 山西利马格兰玉米研发实力较强,后续新品种与公司合作可期。山西利马格兰以研发为主,主要从事高质量作物种子的育种繁殖(主要包括小麦、玉米种子等),该公司在太原拥有小麦研发育种站,在吉林长春、河北保定、陕西榆林等地拥有玉米研发育种站。山西利马格兰具有较强的玉米研发实力,研发支出经费都由利马格兰总部分期投入,不排除后续仍将有新品种与公司合作。
     5. 购入新品种是公司发展玉米种子产业的又一举措。公司于年初曾增资山西屯玉控股子公司北京屯玉,且后续旨在成为山西屯玉直接或间接的控股股东。我们认为此次购买玉米种子新品种是公司继年初增资北京屯玉后,外延式扩张玉米种子产业的又一举措。
     6. 公司故事较多,业绩尚待观察。(1)公司最近聘请了原先锋国际总裁、玉米种子单粒播的推行者刘石作为公司总裁,刘石入主,使业绩改善预期加强;(2)公司在杂交水稻种子上具有市场占有率{dy}的优势地位,而超级水稻的推广有望加强这一地位;(3)公司控股股东的第二大股东是VHK公司,该公司的母公司是{sjj}种子公司利马格兰;(4)公司杂交水稻已走出国门,开展国际化经营。我们认为,公司未来看点较多,引进新高管也表明公司改善经营的意愿,但业绩改善的时间和程度尚需观察。
     7. 盈利预测和评级。预计公司2010-2011年的EPS分别为0.22元和0.28元,以5月10日收盘价23.54元计算,对应的动态市盈率分别为107X和84X,维持"中性"的评级。(天相投资)
     中国国旅(601888):谨慎推荐
     2009年净利润同比增长41.37%。09年实现营业总收入60.65亿元,同比增长4.23%;实现归属于母公司所有者净利润3.13亿元,同比增长41.37%;每股收益0.36元,符合我们的预期。公司拟定2009年度不进行利润分配。净利润增速明显高于收入增速,主要原因是由于公司商品销售业务的毛利水平比上年显着提升4.31个百分点,促使综合毛利率较上年提升1.09个百分点。2010年1季度公司实现归属于母公司所有者净利润1.09亿元,比上年同期大幅增长82.02%,超出我们的预期。
     免税业务是公司盈利的核心业务。2009年公司免税商品销售实现收入22.2亿元,同比增长12.58%,国内免税零售业龙头地位得到巩固。公司通过加强采购力度、强化销售能力、挖掘门店潜力等手段,致使免税商品毛利率明显提升3.87个百分点。
     “离岛免税”政策预期成为催化剂。2010年公司将确保在三亚市内店二期、三期顺利开业。虽然目前市内免税店的销售对象依然是境外游客,不过我们相信一旦“离岛旅客免税购物政策”有了突破之后,将给公司免税业务带来广阔的发展空间。
     首次给予“谨慎推荐”评级。2009年公司业绩符合预期;2010年一季度净利润更是实现82%的同比增长,超出市场预期。考虑到海南国际旅游岛建设的推进(特别是离岛免税购物政策的预期)、国内游市场的良好发展趋势,我们看好公司的发展前景。我们预计公司2010年和2011年每股收益分别达到0.49元和0.56元;对应市盈率依次为42.91倍、37.19倍,首次给予“谨慎推荐”投资评级。(东莞证券 丁文进)