中国实行的豆油限制进口措施，导致阿根廷豆油出口基本停滞，采购商开始涌向巴西，巴西港口因此拥塞严重。以巴西港口的运输能力，能否在美国大豆上市之前把大豆xx运出去令人置疑，这很有可能迫使采购商再次转向北美，加剧美豆近月的供应紧张。

　　目前，国内油脂油料整体供应充足，对油脂价格形成了压制。但由于对外堵住了毛豆油和菜籽的进口，国内的油脂库存被快速消耗。4月份我国毛豆油库存大致为330万吨，到了本月已经快速回落到270万吨左右，预计再经过一个月，国内豆油库存就会回到正常的库存水平。

　　中阿毛豆油贸易争端仍未解决，预计短期难有转机。阿根廷豆油进口遇阻导致国内豆油进口量下降，海关数据显示，一季度进口毛豆油月均到港量仅一至两船，远低于近年的月均15万-20万吨。在中阿贸易争端仍未解决，美国和巴西豆油暂时不能进口的情况下，预计5月份以后的豆油进口量将继续减少。豆油进口量的减少必定需要有较大的大豆进口量进行弥补，所以5月、6月进口大豆到港总量预计将达1100万吨左右，今年二季度进口大豆到港总量很可能首次超过1500万吨大关，有望创下历史同期和历史单月的“双料”新高。

　　由此看来，超纪录的大豆进口是出于国内食用油供需平衡的需要，这样的进口在拉动国际市场大豆价格的同时，可能导致后期油粕比价进一步扩大，而对油脂本身压力并不大。

　　后期影响因素

　　目前国内四级豆油现货价格已跌至7250-7400元/吨，港口进口毛豆油成本为7400-7500元/吨。由于中国限制阿根廷毛豆油进口及南美主要港口运力紧张，近日南美豆油出口升贴水大幅上涨，远月到港进口豆油成本已上涨至7650-7750元/吨，较4月末上涨100-200元/吨。棕榈油方面，今年以来，国内买家采购 24 度精炼棕榈油的成本明显攀升，今年一季度进口棕榈油成本累计上涨 9.65%,4月份我国进口买家的采购成本只升不降，马来西亚出口商对华预售的24度精棕油，FOB 报价区间为810-830 美元/吨，折算实际到港成本{zd1}在7150元/吨，{zg}达到7300元/吨以上。即便是按照正常贸易“习惯”,买家还盘BID价格每吨偏低外商报价10美元来计算，目前大多数进口商的棕榈油库存成本都在7000元/吨左右。内外价格倒挂将对国内油脂价格提供较强支撑，限制油脂下跌空间。

　　近期以来，我国南方大部分地区出现持续阴雨天气，包括去年7月至今年3月期间遭遇特大干旱的西南地区也出现集中降水，长江流域特别是南方沿海部分盛市出现强降雨，引发市场对今年国产油菜籽供应形势的担忧。

　　另外，按照今年国家3900元/吨的{zd1}菜籽收储价格，以及国内部分代加工企业的新菜粕挂牌预售价格折算，加上200元/吨的补贴，菜籽油收储成本{zd1}在8000-8100元/吨，这给国内油脂提供了底部强支撑。

　　从技术上看，美豆指数已经完成了典型的五浪下跌，后期面临着技术反弹，而逐渐转好的基本面，将可能让国内油脂展开一轮恢复性上涨。