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2010年05月28日 广发证券

报告要点：

　　5 月：通胀隐忧、调控阴影和欧债危机主导市场悲观情绪

　　5 月市场在央行年内第三次上调存款准备金率中拉开了序幕。随后，市场在通胀读数上升引发的加息忧虑中、各地纷纷出台落实房地产调控措施、国务院铁的手腕淘汰落后产能所引发的传统产业投资趋冷以及欧债危机蔓延拖累出口并导致投资者风险偏好降低等多种压力下，连续破位下行。

　　据wind 数据统计，证监会一级行业板块全线尽墨。

　　6 月：经济或现缓和滞涨，紧缩政策进入真空

　　未来一段时间，中国经济所面临的内忧外患的局面难以改观，经济下行风险或将超越前期对于通胀的担忧成为市场和政府xx的焦点。前期市场所担忧的加息和人民币升值都将延后，紧缩政策或进入真空期。预计政府将把着力点放在改善企业微观环境上，通过税收政策、产业政策、地域倾斜等在调结构中保证经济的平稳过渡。

　　6 月行情预测：震荡筑底，先抑后扬，指数运行区间2400 点至2900 点

　　目前，按照市场一致预期的盈利预测，沪深300的2010年整体动态PE水平已接近13.5倍左右的历史估值底线。即便考虑到未来盈利预测的下调风险，以2010年盈利增长15%的悲观情形测算，目前沪深300的动态PE也已经接近15倍的水平。我们判断在估值底线的支撑下，以及政策紧缩暂告一段落的情形下，6月市场有望震荡筑底，先抑后扬。预测未来一个月上证指数的运行区间在2400至2900点之间。

投资组合：

从今年1月开始，宏观政策迅速转向防过热和调结构，由于数量收紧和对房地产的调控力度不断超预期，加上欧美经济出现较大波动，引发了市场对中国经济增长将回落甚至崩溃的担心。进入5月下旬，政策面似乎有所变化，"新36条"和保障房建设的政策预计能一定程度上对冲宏观调控所带来的经济下滑风险。

　　6月建议继续把和经济转型密切相关的大电子信息行业作为基础配置，阶段性重点xx房地产下游及投资相关行业的反弹机会，为防宏观风险继续保持一定的防御性行业配置建议依次重点配置大电子信息、家电、农林牧渔、商业、食品饮料、医药、机械、建筑建材等行业，并继续xx小金属公司的机会。

　　行业代表品种：武汉中百(000759)、华帝股份(002035)、正邦科技(002157)、中信国安(000839)、三维通信(002115)、东阿阿胶(000423)、泸州老窖(000568)、大洋电机(002249)、贵研铂业(600459)、南玻A。

合肥三洋(600983)紫光古汉(000590)中海集运(601866)黄山Ｂ股(900942)华润锦华(000810)ST道博(600136)金牛能源(000937)上海九百(600838)菲达环保(600526)飞亚达Ａ(000026)九龙山Ｂ(900955)深发展Ａ(000001)鲁抗医药(600789)潞安环能(601699)ST大水(000673)中国神华(601088)广博股份(002103)科达股份(600986)南化股份(600301)福成五丰(600965)万业企业(600641)力诺太阳(600885)亿城股份(000616)星湖科技(600866)广电信息(600637)ST渝万里(600847)深华发Ｂ(200020)华阳科技(600532)欧亚集团(600697)联环药业(600513)铜陵有色(000630)晋西车轴(600495)鼎立Ｂ股(900907)华光股份(600475)锦旅Ｂ股(900929)金证股份(600446)兆维科技(600658)江淮汽车(600418)方大Ｂ(200055)太工天成(600392)隧道股份(600820)鑫新股份(600373)物贸Ｂ股(900927)精伦电子(600355)锦江股份(600754)广州药业(600332)深赤湾Ｂ(200022)上海建工(600170)三佳科技(600520)新湖中宝(600208)航天晨光(600501)*ST二纺(600604)双良股份(600481)中国海诚(002116)时代新材(600458)益佰制药(600594)青松建化(600425)上实发展(600748)抚顺特钢(600399)瓦轴Ｂ(200706)健康元(600380)大湖股份(600257)华联综超(600361)卧龙电气(600580)天利高新(600339)斯米克(002162)XD雅戈尔(600177)酒钢宏兴(600307)中体产业(600158)中路股份(600818)乐凯胶片(600135)方正电机(002196)三峡水利(600116)长春高新(000661)海泰发展(600082)方正科技(600601)南京高科(600064)金杯汽车(600609)歌华有线(600037)鲁银投资(600784)华夏银行(600015)中材科技(002080)*ST甘化(000576)远光软件(002063)彩虹精化(002256)轴研科技(002046)伊立浦(002260)福建南纸(600163)宝(200413)金发科技(600143)*ST(000722)宏图高科(600122)复旦复华(600624)永鼎股份(600105)新华锦(600735)XD凤凰光(600071)浪潮软件(600756)浙江广厦(600052)湖南海利(600731)上海电力(600021)