文|金岩石 国金证卷首席分析师

     2009年的V形反弹出乎所有人的意料，但这个V形反弹在2010年不会再出现。2009年全球各国政府努力的方向是一致的，都是刺激经济。但到2010年，全球各国政府都面临政策的调整，所以政策的不确定性成了2010{zd0}的市场忧虑。

     相对2009年的股市、楼市，2010年会相当平淡，股市上的上升空间是30%，楼市的上升空间不会超过10%，这是一个基本的市场判断。前提是经济政策基调不变，经济复苏的趋势不变。

中国的经济增长模式，和欧美市场不一样。欧美市场是通过货币政策和信贷投放来直接刺激民间投资，民间消费。中国是一个投资驱动的经济模式，80%以上靠投资，投资中80%靠政府驱动。政府驱动的投资中有80%来源于超额货币发行，这样一种经济发展模式，所谓退出是让政府退出，这不就等于让4万亿元的计划终止了吗？所以我们的政府一再强调，政策基调不变，4万亿元政策不变，这等于是告诉大家，政府不会退出。欧美必须退出，因为它是一个市场主导的经济模式。

     今年上半年中国不会加息。2010年宏观经济是前高后低，政策调控的基调是前紧后松，只有在两种情况下，才会看到突发性的加息。一种是，经济增长速度过快。因为在2009年的12月，2010年的1月单月的GDP{zg}接近11%，这个速度可能面临增长过快的问题。第二，通货膨胀的发生了，标志性的数据就是看月度CPI是否超过3%，只要在3%以内就没问题。

 关于股市，不存在所谓中期调整。原本大家希望在股指期货、融资融卷的消息驱动下，能够有一个新年行情，但这个新年行情由于政策的过度干预而消失了，造成了一种心里落差，所以很多人说服市调整得很厉害，其实是因为预期过高。希望大家能调整心态。

 在亚洲新兴市场经济中，高速增长模式的共性特征之一是政府主导下的超额货币驱动，也就是说，泡沫经济事实存在的前提条件下，还是应该在不断提示风险的前提下发现机会。2010年，中国的股市楼市依然会在超额货币的驱动下保持泡沫状态，宏观决策的智慧不是否认泡沫，而是通过政策的选择使资产泡沫平稳地逐渐化虚为实，不断压制股市楼市的价格过快上涨。

总体来看，中国是处在一个经济复苏的上升阶段，股市和楼市都会继续2009年下半年的牛市。但是，经济增长将会从2009年V形的情况转为更为平稳的趋势，股市的上升趋势会逐渐放缓，楼市将很难再重复2009年的暴涨，预计涨跌幅度均不到10%。不要认为现在出台的政策真的是要把房价打下去，政府讲要抑制少数城市房价过快上涨，这等于告诉大家多数 城市房价还会平稳上涨。所以，相对于去年的狂飙突进，今年楼市的表现会非常平淡，投资人要降低预期，稳中求胜。