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西南药业(600666)业绩增长一鸣惊人
异动原因：
　　西南药业公布2010年一季报：基本每股收益0.1元，稀释每股收益0.1元，每股收益(扣除)0.1元，每股净资产2.14元，净资产收益率4.6925%，加权平均净资产收益率4.8%，扣除非经常性损益后净利润20075619.51元，营业收入186993164.69元，归属于母公司所有者净利润19394701.81元，归属于母公司股东权益413305292.77元。预计公司2010年半年度归属于上市公司股东的净利润同比增长50%以上。业绩增长主要原因：公司优化了产品结构和扩大销售规模，销售收入增加；2010年4月，公司减持所持有的“水井坊”股份，增加了公司利润。二级市场上，该股高开高走，成为市场焦点。
　　投资亮点：
　　1、公司是西南地区{zd0}的普药生产企业，拥有470余个品规，常年生产品种200多个，几乎涵盖普通诊所常用xx，并且绝大部分产品进入医保目录。07年2月，国家xxx公布了首批10家定点生产“城市社区、农村基本用药”的企业，公司成为首批生产注射用青霉素钠、注射用头孢唑啉钠、对乙酰氨基酚片和颠茄片定点企业。
　　2、技术优势：公司是西南地区{wy}的xx药品定点生产基地。具有“麻药定点生产”和“基本用药定点生产”两大资质。目前拥有国内先进的日本进口冻干剂生产线和德国进口双管非PVC共挤膜软袋大输液生产线，销售额超过千万元产品主要包括大输液、散列通、益保世灵、复方甘草片、芬尼康、美菲康等品种。
　　3、大股东实力雄厚：公司的实际控制人为太极集团。集团公司直接或间接控股了太极集团、桐君阁、西南药业三家上市公司。太极集团为国内规模较大的中成药生产企业，拥有遍及全国、完善的医药工业分销体系；桐君阁为西部{zd0}的医药商业企业，拥有健全的医药商业分销体系，基本上控制了川、渝两地医药商业流通市场。公司通过太极集团和桐君阁公司的销售网络，可以大幅节约销售成本，医药股整体扩大涨幅，12家医药股个股涨幅超过3%，其中基金重仓股西南药业大幅放量暴涨近8%领头医药股走势较好，4月以来医药表现出持续稳健走势。可以从中挖掘一些优良品种。
医药制造业经营业绩持续增长。受益于医改推动，2009年医药行业在内需强力推动下取得了较好表现，而医保目录扩容和基本xx制度的正面影响将在2009、2010年持续体现，"出口复苏+内需拉动"正是贯穿其中的主题重庆{zd0}的医药企业太极集团有限公司正酝酿着一场整合风暴。

　　重庆市涪陵区国资委占98.97％的太极集团，旗下共有同城3家上市公司，除了自身的太极集团（600129.SH）外，还分别控股桐君阁（000591.SZ）（占54.73％）和西南药业（600666.SH）（占33.49％）。

　　尽管太极集团近日一再否认“卖壳”一说，但本报获悉，其已做好桐君阁、西南药业净壳出让准备，目前也与有意向收购方接洽，而重庆地方府的整合力度则是两壳出让速度的关键。

　　净壳出让

　　北京一大型基金公司的研究员告诉本报，重庆市府去年规划在重庆市打造一个巨型医药企业。重庆国资委很可能会把具有较完整的医药科工贸产业链的太极集团作为平台。剩余两家上市公司可能净壳转让，留作其他国资上市平台。

　　市场一度传言，太极集团有计划将旗下桐君阁、西南药业置出的医药资产全部注入到太极集团中，转手两个壳的上市资格。

　　但11月22日，桐君阁刊登公告澄清太极集团重组市场传闻，称最近三个月内无重组消息。

　　12月初，有着丰富的国有资产管理经验、深谙资本运作的黄奇帆被任命为重庆市代理市长。

　　重庆市国资委一位人士透露：“黄奇帆市长曾私下对白礼西说过一句话 ‘你的衬衣穿了三件，太多了’，这意味着太极集团内部医药资源的重组势在必行，重庆市府不会同意集团内部有三家上市公司的状况长期存在。”

　　同在12月初，太极集团董事长白礼西面对基金、券商、私募等人士组成的调研团直言：“目前是一碗饭，三家吃，我们也希望将桐君阁、西南药业的壳转让出去，没有任何思想障碍，只是希望府来有力推动，有实力且现金流充裕的企业来接洽合作。”

　　12月3日，太极集团以涨幅***％至12.30元/股收盘，太极系桐君阁、西南药业亦联袂上扬。

　　目前，太极集团销售平稳，提供了公司大部分营业收入，而西南药业则由于普药和大输液的放量，近年来有明显的增长。桐君阁则成为目前{zd0}的薄弱环节。

　　“但桐君阁要重组，重组方得拿出10亿资金提供给太极集团一年作为资金周转之用，目前不少有意向者来接洽，但真正有实力并能掏得起这笔钱的‘买家’很少，这还需要府有关部门推动和协调。”白礼西表示。

　　他还表态，壳资源转让，桐君阁应该走在前头，之后再推西南药业，但后者要不要卖还没有最终确定，两个壳{zh1}脱手，至少要三年时间才能完成。“西南药业这两年增幅明显，截至2009年10月其净利润增长率在35.9％。”

　　“谁会出10个亿资金为借一个壳呢？”一位券商医药研究员反问道，“除非重庆市府出面，协调资产重组转让，将桐君阁打造为一个国有资产的经营平台。”

　　桐君阁的“新蓝图”

　　桐君阁在太极系三驾马车中盈利能力最属一般，但特色明显。其为川渝{zd0}的OTC（非xx药）连锁经营公司，目前有300家OTC连锁店，以经营中成药和中药饮片为主。

　　在上述调研中，白礼西构建了一幅桐君阁的新“蓝图”——以桐君阁上市公司为平台，太极集团为发起人，与海王星辰等约10家大型连锁药店企业共建中国医药采购联盟，用三年完成桐君阁的资产置换和重组，将其做成拥有全国{zd0}、最多数量的零售药房的公司，包括自营、加盟拥有5万-10万家药房采购联盟，按发起及加盟者成立一个股份公司。“一旦这个计划实现，将对中国整个医药行业价格调控产生重要影响。”

　　几位在场的基金和券商研究员提出质疑该计划看似漂亮，实施难度却很大。

　　“竞争对手中联一致、海王星辰、万泽等林立，目前的联盟有全国性的和区域性的，更多属于省级联盟，这一模式如何盈利也是大问题。”上海一位基金研究员将信将疑。

　　太极集团的副总经理颜雨表示，一切还仅停留在设想阶段，目前公司也只是一个动议，有合作意向者很多，目前正在做方案。

　　“担保”近忧远虑

　　“虽然太极系在OTC和xx药生产和销售方面可圈可点，但市值大、净利润微薄，事实上一直是在给银行打工。”光大证券一位医药研究员直言，从2004年起，业界尽知的“重庆担保圈”事件令太极集团的财务费用吞噬着巨额利润，其财务费用远高于同业水平，目前负债率仍在70％以上，且问题仍未xx解决。

　　太极集团拥有丰富的可变现的土地资产和股权资产。其主要拥有重庆和成都地区的土地约4592亩。

　　2008年初，太极集团曾拟订“双十计划”，即拟用3-5年时间处置公司闲置资产（包括土地、房产或股权）10亿元，归还并降低银行xx10亿元。伴随着银行xx的减少，xx附属物——担保将随之减少，以增加公司的现金资产，减轻资产负债，从而降低财务费用和提高盈利能力。

　　白礼西表示，目前公司还没有拿出整套的土地出让计划，一些地块正在做土地手续的办理、按要求缴纳土地出让准备金，当前并不急于把土地卖掉，变现还是要看土地市场的行情。当前可以盘活的土地的价值为60亿。

　　白礼西在会上表示，目前来看“双十”计划都没有达标，但他表示明年开始，财务指标会有大的改善，并口头表态公司坚定在15元以下不会减持，以表信心。
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