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最近高炉的利润是在高位，而且前一段时间出现了上涨。电炉的利润比较平稳。电炉的利润和钢材价格的走势非常吻合，废钢是在转炉和电炉中使用，也就是说长流程钢厂和短流程钢厂共同竞争废钢的使用。预计2018年废钢产生量在1.6-1.8亿吨左右。国内电炉产能预估1.4-1.5亿吨，按照中国联合钢铁网全国电炉产能利用率66%计算，电炉在产产能约9240-9900万吨。

在成本端，一个是400元的利润，一个1200元利润的情况下，在废钢价格不变的情况下，如果钢铁价格下跌400元将引发电炉的减产，废钢价格也会下跌，所以高炉的利润始终会被电炉所保护。

我们看高成本的电炉是怎样来的？电炉超高功率石墨电极价格是14万左右，吨钢按照2kg计算，成本在285元/吨左右。高炉不含税铁水成本目前在2000元左右，废钢价格高于铁水成本将近200元。废钢如果按照90%的回收率，高200就相当于废钢变成钢，不算任何成本得到400元。按照生产工艺，1400-1500的废钢价格，电炉铁水成本预估2000，废钢价格要跌破2017年低点。若废钢价格废钢下跌至2017年3季度均价1700，同时利润为0的情况下，长流程高炉钢厂依然有300左右的毛利。也就是说，废钢如果不跌破去年3季度低点，长流程依然会保持300元毛利。

从废钢的角度来看，钢厂300的利润是非常强有力的支撑。从出口来看，出口对钢铁利润的支撑，毛利在600左右。国内钢材价格3000、3600元，是一个出口的支撑，因此全球的钢厂利润维持在500的价格是比较合理的利润情况。因为在500的情况下，国内产量相应下滑，出口也会相应好转。第三点是在以电炉的竞争上有相对较大的优势。

需求{dy}个变化，工业的链条从一个负的过程，。2016年的3份之前，工业企业的利润水平是要远低于银行本身的水平，往往会出现一个比较明显的资金脱实向虚的过程。但2016年3月以后出现了一个比较明显的劈叉，代表资金已经进入了脱虚向实的本身过程，我们把它命名为从一个负循环的时期进入了周期性行业的正循环的时期。

工程消耗的水平可以表征当前的比较实时的需求。国内钢铁下游60%的消费是用在基建和房地产，它们的匹配基本上非常xx。钢铁需求有两个不同维度。{dy}个维度是宏观层面，对于经济周期的影响，第二会从中观的层面对供需格局方向做评判，它目前仍然处于供需格局或者产业格局占主导地位。

需求端有什么样的机会是需要我们去把握。{dy}个机会，今年没有很强的需求机会，但是今年有很强的预期差的机会。例如，2018年全国一季度的降水量比往年的均值更低，需求增速有望进一步抬升。这里预期差代表的是降雨量本身的变化，是代表大家没有看到的东西，超季节性的东西往往是指导价格核心。

预期差是我们的一个主题，第二个主题是来自全球整个需求端的增长。在国内人口拐点出现之前中国的粗钢消费占比逐渐上升，目前国内生态需求已经到了瓶颈位置，如果全球继续维持在2-5%的需求增长，中国带来的增量效应会逐渐减弱，所以今年特别需要注意两点，一是内需的预期差，二是外需的增长，在于出口端的变化。