溴冷机业务信息:溴冷机是公司的传统业务，客户以工业用户为主，民用为辅。09年受金融危机影响，下游客户需求略有萎缩，这部分业务负增长22.7％，但是由于原材料价格的下降，毛利率高达47.5％，盈利能力很强。09年公司成功开发了应用于热电余热供暖的国内xx世界{zd0}的吸收式热泵机组，产品符合的大方向，后续市场空间广阔。我们预计公司溴冷机业务将恢复平稳增长，余热利用方面的业务会表现出更高的增速。
　　空冷器业务信息:公司空冷器业务发展势头迅猛，09年实现营业收入5.7个亿，同比增长144％。公司产品成功地在60万千瓦机组领域实现突破，为后续的市场扩张提供了支持。公司空冷器业务目前在手订单9个亿左右，将继续成为最近2年的业绩增长点。随着业务规模的扩大，这部分业务的毛利率会呈现一个稳中有升的局面。
　　化工业务赚钱信息:公司控股75％的利士德化工09年实现净利润超过2.3个亿，成为公司重要的业绩贡献点。从最近的情况来看，化工业务毛利率波动较大，09年2、3季度接近20％，而第四季度只有8.6％左右，2010年一季度更是低至6.9％左右（参考图2）。为此，我们略微下调了该快业务的盈利预测。公司化工业务目前正在向下游扩张，一期项目24万吨eps预计5月份可以投产，二期项目择机开工建设，eps项目可以延长产业链，增厚毛利率。在我们的盈利预测中已经考虑。
　　其他业绩增长点赚钱信息:公司募投项目之一是海水淡化设备，目前公司已经具备生产能力和意向性订单，业绩的启动取决于订单的落实。海水淡化项目是公司传统业务的延伸，主要是热交换技术，公司具备竞争优势。另外公司参股的深圳先施科技股份有限公司主要做RFID相关设备，09年净利润219万元，后续有板上市的预期。
　　投资建议赚钱信息:公司各项业务都紧扣，发展前景值得期待。综合考虑各个板块的盈利能力，我们略微下调公司业绩预测，预计公司2010、2011年可分别实现营业收入46.8亿元和54.9亿元，分别实现净利润分别为4.8亿元和6.4亿元，每股收益分别为0.6元和0.79元，目前股价对应的市盈率分别为37倍和28倍，估值吸引力减弱，在目前楼市调控的环境下，考虑到后续资本市场流动性问题，我们下调投资评级至“推荐”。
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