房地产小组（乐加栋、郭镇）：

核心观点：

整体成交情况：整体成交环比再度下滑

上周，一线四大城市房地产成交面积104万平米，环比降24%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交254万平米，环比降19%。

上周，受成交淡季以及春节因素影响，整体成交环比再度下滑，其中一线城市环比降24%，北上广深环比均下降，其中北京环比降42%；二线城市中绝大多数城市环比出现下降，其中东莞环比降53%。

分区域看，环渤海、长三角和珠三角地区成交均有所回落。环渤海样本城市中，所有城市环比均下降。长三角样本城市中，除南京外，其余城市环比均下降。珠三角样本城市中，所有城市环比均下降。

整体库存情况：推盘量有所回落，去化速度继续保持下滑

上周我们跟踪的12大城市整体推盘量在连续两周上涨后再度回落。全国15城市库存呈现高位微升，其中北京库存水平出现微降，但依旧位于高位，上海库存水平继续呈现高位盘整。受成交下滑影响，12大城市去化速度继续保持下滑趋势。

本周观点：央行降准终落地，板块投资逻辑继续成立

上周地方行业支持政策继续跟进，广州拟推出公积金贴息商业xx方案，相关草案正在拟定。更为重要的是信贷政策迎来进一步宽松，2015年2月4日央行宣布：自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，央行还宣布，对小微企业xx占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。在地产“托底”思维且目前房价不具备系统性上涨风险的背景下，预计未来整体政策将持续友好。我们认为持续友好的政策环境尤其是流动性的不断改善（且存在进一步宽松的预期和空间）将会加快需求入市，叠加开发商春节后将会逐步加大推盘力度，预计成交在春节后（3月份）逐步回升，目前成交的短期波动不改中长期复苏趋势，基本面将持续复苏。此外，根据前两轮降息周期经验，我们认为在基本面持续复苏的背景下，地产板块的相对估值会持续上升，板块将会持续获得超额收益，建议继续关注地产板块投资机会。

本周组合：

上周广发地产组合包括招商地产、中南建设、阳光城、冠城大通和泛海控股。本周广发地产组合保持不变。

风险提示

成交修复改善不及预期，降息、降准影响存在滞后。