国内领先的PCB化学品生产企业。公司主要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品的研发、生产、销售和服务。现有PCB高纯化学品、化学试剂产能2.06万吨、1.2万吨。在中国印制电路行业协会公布的排行榜中，公司连续四届位列专用化学品销售收入第一位。

PCB化学品受益于电子产业向中国转移及化学品进口替代。1）伴随着电子产品生产向国内转移，我国已经是全球PCB的重要产地，13年国内PCB年产值近1600亿元，已经占到全球PCB总产值的40%，2012年以来国内PCB行业保持6%的复合增速；2）随着企业技术研发实力的增强，部分PCB化学品产品质量达到国际水平，并且国内企业具有明显的产品xxx和本土化服务优势，实现进口替代。国内PCB化学品市场快速发展，2013其产值达到148.89亿元，预计PCB化学品仍将保持10-13%的增速。

技术研发优势与整体方案服务能力助力公司稳定发展。首先，公司通过将研发技术上的优势（32项发明专利，近10个新项目储备）转化成高品质的产品，在客户中建立了良好的品牌和信誉，是罗门哈斯、霍尼韦尔、美维、雀巢、富士康、宝洁、安利、高露洁、依利安达、惠亚集团等国际知名跨国企业的供应商。其次，在行业内率先提出“PCB制造技术整体解决方案”的销售服务模式，除了向客户提供PCB生产过程所需的化学品外，还提供新厂的前期规划、流程设计与设备评估、生产与控制技术指引、生产问题分析及解决、生产日常巡检等一系列技术支持，通过这样的销售模式开拓新的客户。

募投项目加码主业，改善研发条件。公司本次拟公开发行新股3000万股，募集资金3.28亿元，用于年产1万吨电子化学品扩建技改项目和企业技术中心升级改造项目，同时补充流动资金并归还银行xx降低财务费用，有利于缓解公司产能限制，提高公司产品技术水平，提升盈利能力

盈利预测：预计公司2015-2017年的营业收入分别为8.5亿元、9.4亿元和10.4亿元，同比分别增长10.0%、10.7%和10.7%；归属于母公司的净利润分别为0.79亿元、0.94亿元和1.07亿元，同比分别增长21.9%、18.7%和12.8%；按发行后1.2亿股计算，EPS分别为0.69元、0.82元和0.92元。给予公司2014年30-34×PE，目标价为20.7-23.5元。

风险提示：PCB下游景气下滑的风险；募投项目不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

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